报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 预计沪锌企稳震荡 关注2.43 - 2.52区间 上涨动能偏弱 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪锌主力合约收盘价24540元/吨 环比涨90；LME三个月锌报价3383美元/吨 环比涨84.5 [3] - 03 - 04月合约价差（沪锌）为 - 25元/吨 环比涨15；沪锌总持仓量194027手 环比增3475 [3] - 沪锌前20名净持仓444手 环比减1103；沪锌仓单为0吨 环比持平 [3] - 上期所库存70689吨 周环比增5535；LME库存107600吨 日环比减200 [3] 现货市场 - 上海有色网0锌现货价24660元/吨 环比涨110；长江有色市场1锌现货价24690元/吨 环比涨570 [3] - ZN主力合约基差120元/吨 环比涨20；LME锌升贴水（0 - 3）为 - 21.56美元/吨 环比降0.81 [3] - 昆明50%锌精矿到厂价21400元/吨 环比降20；上海85% - 86%破碎锌16750元/吨 环比持平 [3] 上游情况 - WBMS锌供需平衡为 - 3.57万吨 环比降1.47；LIZSG锌供需平衡为 - 7.7千吨 环比降4.9 [3] - ILZSG全球锌矿产量当月值106.27万吨 环比降1.19；国内精炼锌产量67.5万吨 环比增2.1 [3] - 锌矿进口量46.26万吨 环比降5.39 [3] 产业情况 - 精炼锌进口量8760.85吨 环比降9469.07；精炼锌出口量27266.66吨 环比降15548.89 [3] - 锌社会库存11.85万吨 周环比增0.72 [3] 下游情况 - 镀锌板当月产量236万吨 环比增2；镀锌板销量236万吨 环比降6 [3] - 房屋新开工面积58769.96万平方米 环比增5313.26；房屋竣工面积60348.13万平方米 环比增20894.2 [3] - 汽车产量341.15万辆 环比降10.75；空调产量2162.89万台 环比增660.29 [3] 期权市场 - 锌平值看涨期权隐含波动率23.58% 环比降2.46；锌平值看跌期权隐含波动率23.57% 环比降2.47 [3] - 锌平值期权20日历史波动率38.75% 环比降1.25；锌平值期权60日历史波动率19.41% 环比持平 [3] 行业消息 - 美联储副主席杰斐逊对美国经济前景“谨慎乐观” 暗示生产率增长助通胀回落至2%目标 [3] - 国务院常务会议研究促进有效投资政策措施 要求用好各类资金和金融工具推动重大项目 [3] - 美国2月密歇根大学消费者信心指数初值57.3创六个月最高 1年期通胀预期降至3.5%为一年最低 [3] 观点总结 - 上游锌矿进口量高位 国内锌矿年末减产 炼厂采购国产矿竞争大 内外加工费下跌 炼厂利润收缩 预计产量受限 [3] - 近期伦锌价格回调 沪伦比值回升 出口窗口可能重新关闭 [3] - 需求端下游市场转淡季 地产拖累 基建、家电走弱 汽车等有政策亮点 下游逢低按需采购 锌价回落采购仍淡 现货升水低位 国内社会库存略增 LME库存持稳 现货升水维持低位 [3] - 技术面持仓增量价格调整 多空交投有分歧 [3]