报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 1月巴西出口糖同比由增转降，供应压力稍减；国内春节备货结束，销区成交清淡，销量下滑；基本面等待产量预期落地后价格修复；现货价格持稳，预计后市郑糖价格窄幅震荡 [2] 各目录总结 期货市场 - 白糖期货主力合约收盘价5261元/吨，环比涨33；主力合约持仓量453913手，环比增7005 [2] - 仓单数量14461张，环比增87；期货前20名持仓净买单量 -65058手，环比增4017 [2] - 有效仓单预报小计258张，环比降87 [2] 现货市场 - 进口加工估算价（配额内）巴西糖4014元/吨、泰国糖4059元/吨，环比均涨75 [2] - 进口巴糖估算价（配额外，50%关税）5083元/吨，环比涨98；进口泰糖估算价（配额外，50%关税）5152元/吨，环比涨108 [2] - 云南昆明白糖现货价格5155元/吨，环比涨5；广西南宁白糖现货价格5310元/吨，环比涨10；广西柳州白糖现货价5330元/吨，环比持平 [2] 上游情况 - 全国糖料播种面积1480千公顷，同比增60；广西甘蔗播种面积840.33千公顷，同比增5.24 [2] - 广西甘蔗糖累计销量88.48万吨，云南甘蔗糖累计产量39.23万吨 [2] 产业情况 - 巴西出口糖总量201.75万吨 [2] - 进口巴糖与柳糖现价价差（配额内）1163元/吨，环比降123；进口泰国与柳糖价差（配额内）139元/吨，环比降146 [2] - 进口巴糖与柳糖现价价差（配额外，50%关税）58元/吨，环比涨14；进口泰国与柳糖价差（配额外，50%关税）70元/吨，环比降156 [2] - 食糖进口当月值未提及，累计值492万吨，环比增58 [2] 下游情况 - 成品糖当月产量359.04万吨，环比增228.74；软饮料当月产量1342.1万吨，环比增296.4 [2] 期权市场 - 平值看涨期权隐含波动率9.22%，环比降0.15；平值看跌期权隐含波动率9.27%，环比降0.09 [2] - 20日历史波动率10.04%，环比降0.02；60日历史波动率9.1%，环比持平 [2] 行业消息 - 截至2026年2月3日，非商业原糖期货净空持仓210289手，较前一周增42536手；多头持仓154357手，较前一周增935手；空头持仓364646手，较前一周增43470手 [2] - 2026年1月上半月巴西中南部地区压榨甘蔗60.5万吨，同比增100.99%；产糖0.7万吨，同比降32.12% [2] - 25/26榨季（25年4月 - 26年3月）截至1月16日巴西中南部累计压榨甘蔗6.01亿吨，同比下滑2.22%，累计产糖4023.6万吨，同比增0.86%，累计制糖比50.78%，高于去年同期2.63% [2] - 巴西1月份出口食糖201.75万吨，同比减少2.09%；2025/26榨季以来截至2026年1月巴西糖累计出口3023万吨，同比减少7.15% [2]