报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 氧化铝基本面或处于供给充足、需求持稳阶段 建议轻仓逢低短多交易 注意控制节奏及交易风险 [2] - 沪铝基本面或处于供给稳定、需求有所回暖局面 产业库存季节性积累 期权市场情绪偏多头 建议轻仓逢低短多交易 注意控制节奏及交易风险 [2] - 铸造铝合金基本面或处于供给略有收减、需求小幅改善阶段 铸铝供给量仍显偏多 产业库存高位 建议轻仓逢低短多交易 注意控制节奏及交易风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铝主力合约收盘价23540元/吨 环比+225元/吨 氧化铝期货主力合约收盘价2868元/吨 环比+44元/吨 [2] - 沪铝主力-连二合约价差-165元/吨 环比-60元/吨 氧化铝主力-连二合约价差-108元/吨 环比+71元/吨 [2] - 沪铝主力合约持仓量197639手 环比-1843手 氧化铝主力合约持仓量333870手 环比-7930手 [2] - LME铝注销仓单50325吨 环比0吨 库存:氧化铝:合计308787万吨 环比+43564万吨 [2] - LME电解铝三个月报价3110美元/吨 环比+84美元/吨 LME铝库存490975吨 环比-2000吨 [2] - 沪铝前20名净持仓-43884手 环比+7560手 沪伦比值7.57 环比-0.14 [2] - 铸造铝合金主力收盘价22165元/吨 环比+215元/吨 铸造铝合金上期所注册仓单68535吨 环比+1452吨 [2] - 铸造铝合金主力-连二合约价差-25元/吨 环比+70元/吨 沪铝上期所库存245140吨 环比+28369吨 [2] - 铸造铝合金主力合约持仓量13808手 环比+9803手 铸造铝合金上期所库存74425吨 环比+357吨 [2] - 沪铝上期所仓单164512吨 环比+8979吨 [2] 现货市场 - 上海有色网A00铝平均价23650元/吨 环比+260元/吨 平均价:ADC12铝合金锭:全国23400元/吨 环比+100元/吨 [2] - 长江有色市场AOO铝23110元/吨 环比+300元/吨 氧化铝现货价:上海有色2555元/吨 环比0元/吨 [2] - 基差：铸造铝合金1485元/吨 环比-115元/吨 基差：电解铝-140元/吨 环比+35元/吨 [2] - 上海物贸铝升贴水-200元/吨 环比-50元/吨 LME铝升贴水-22.32美元/吨 环比+3.45美元/吨 [2] - 基差:氧化铝-313元/吨 环比-44元/吨 [2] 上游情况 - 西北地区预焙阳极5810元/吨 环比0元/吨 氧化铝:开工率:全国:当月值82.49% 环比-1% [2] - 氧化铝产量801.08万吨 环比-12.72万吨 产能利用率:氧化铝:总计:当月值84% 环比-1% [2] - 需求量:氧化铝(电解铝部分):当月值731.29万吨 环比+25.33万吨 供需平衡:氧化铝:当月值-100万吨 环比-100万吨 [2] - 平均价:破碎生铝:佛山金属废料17950元/吨 环比+25元/吨 中国:进口数量:铝废料及碎料194102.07吨 环比+31482.14吨 [2] - 平均价:破碎生铝:山东金属废料17600元/吨 环比-50元/吨 中国:出口数量:铝废料及碎料70.80吨 环比-0.73吨 [2] - 出口数量:氧化铝:当月值21万吨 环比+4万吨 氧化铝:进口数量:当月值22.78万吨 环比-0.46万吨 [2] - WBMS铝供需平衡20.49万吨 环比+31.36万吨 电解铝社会库存79.61万吨 环比+2.41万吨 [2] 产业情况 - 原铝进口数量189196.58吨 环比+43086.86吨 电解铝总产能4540.20万吨 环比+4万吨 [2] - 原铝出口数量37575.30吨 环比-15472.39吨 电解铝开工率98.79% 环比+0.48% [2] - 铝材产量613.56万吨 环比+20.46万吨 再生铝合金锭:产量:当月值68.40万吨 环比-1.60万吨 [2] - 出口数量:未锻轧铝及铝材54.00万吨 环比-3.00万吨 出口数量:铝合金:当月值2.55万吨 环比-0.51万吨 [2] 下游及应用 - 再生铝合金锭:建成产能:总计:当月值126.00万吨 环比0万吨 国房景气指数91.45 环比-0.44 [2] - 铝合金产量182.50万吨 环比0万吨 汽车产量341.15万辆 环比-10.75万辆 [2] 期权情况 - 历史波动率:20日:沪铝38.70% 环比-0.16% 历史波动率:40日:沪铝31.44% 环比+0.07% [2] - 沪铝主力平值IV隐含波动率20.39% 环比+0.0030% 沪铝期权购沽比1.78 环比+0.0016 [2] 行业消息 - 美联储副主席杰斐逊对美国经济前景“谨慎乐观” 暗示强劲生产率增长有望助通胀回落至2%目标水平 [2] - 国务院常务会议研究促进有效投资政策措施 要求创新完善政策措施 加力提效用好相关资金和新型政策性金融工具 谋划推动一批重大项目、重大工程 [2] - 2025年我国社会物流总费用与GDP的比率降至13.9% 创有统计以来最低水平 [2] - 美国2月密歇根大学消费者信心指数初值录得57.3 创六个月来最高水平 1年期通胀预期降至3.5% 为一年来最低水平 [2] - 我国将搭建培育服务消费新增长点的“1+N”政策体系 制定出台多项具体领域支持政策 [2] 氧化铝观点总结 - 氧化铝主力合约震荡偏强 持仓量减少 现货贴水 基差走弱 [2] - 基本面原料端 几内亚雨季影响降低发运回升 国内土矿供给充足 氧化铝厂原料库存高位 采买需求偏弱 土矿价格松动 氧化铝成本支撑转弱 [2] - 供给端 氧化铝盘面表现好 带动冶炼厂生产情绪 开工率回升 国内供给量级偏多 产业库存小幅积累 [2] - 需求端 电解铝新投产产能推升氧化铝需求 但受行业产能上限限制 增量有限 对原料消费大体稳中小增 [2] - 技术上 60分钟MACD 双线位于0轴上方 红柱走扩 [2] 电解铝观点总结 - 沪铝主力合约震荡走势 持仓量减少 现货贴水 基差走强 [2] - 基本面供给端 原料氧化铝低位运行 铝价回调但电解铝厂理论利润好 冶炼厂启停成本高 生产开工高位稳定 在运行产能小幅提振 但受行业上限制约 增量有限 电解铝供给量大体持稳 [2] - 需求端 下游加工企业随铝价回调进行逢低节前备货 备货临近尾声 受长假放假影响 下游需求或将走弱 [2] - 期权方面 平值期权持仓购沽比为1.78 环比+0.0016 期权市场情绪偏多头 隐含波动率略升 [2] - 技术上 60分钟MACD 双线位于0轴下方 红柱略收敛 [2] 铸造铝合金观点总结 - 铸铝主力合约震荡走势 持仓量增加 现货升水 基差走弱 [2] - 基本面原料端 废铝报价随铝价回落下滑 再生铝厂逢低补库意愿走高 [2] - 供给端 假期临近 再生铝厂逐步停工 国内生产量级收减 [2] - 需求端 下游压铸企业随铸铝盘面价格回落 逢低采买备货意愿提升 但受季节性淡季和环保政策趋严影响 现货市场成交仅小幅改善 [2] - 技术上 60分钟MACD 双线位于0轴下方 红柱略收敛 [2]