报告行业投资评级 - 看好（维持）[1] 报告核心观点 - 矿山无人驾驶是自动驾驶技术大规模商业化落地进展最快的下游场景之一，市场天花板较高，技术较为成熟，经济性突出，政策鼓励，出海逻辑清晰，且行业格局初定、壁垒较高，决定了该领域龙头厂商具备长期成长性与投资价值[2][5] 行业痛点与价值 - 露天矿山面临“招工难、用工贵”和“生产效率低”两大核心痛点，原因在于矿区地处偏远、环境恶劣、健康风险大、劳动强度大，以及装备自动化程度低、生产系统碎片化[2][6] - 运输环节用工占比接近全矿劳动员工的50%，是降本增效的核心环节[2][6] - 无人驾驶矿卡通过集成先进传感器、高精度定位、智能算法与通信技术，实现矿山复杂环境下的自主行驶、装载、卸载和运输，旨在解决上述痛点[8] 市场规模测算：产品模式 - 产品模式指客户一次性买断“车+智驾套件”或单独采购智驾套件，其优点是“轻资产+回款快”[2][12] - 参考希迪智驾数据，2025年上半年其自主采矿产品及解决方案平均售价约为170万元[12] - 参考弗若斯特沙利文数据，预计2030年国内无人矿卡销量渗透率有望达到55%，假设矿卡年销量稳定在3万台左右，则对应无人矿卡年销量约1.65万辆[12] - 按170万元均价测算，产品模式下中长期国内市场规模预计超过200亿元，可达约280亿元[2][12] 市场规模测算：运营模式（不自持车队） - 运营模式本质是交付运营服务，不自持车队的模式称为“ATaaS”（自动驾驶技术即服务）[2][19] - 该模式按照运输量收费，能享受运输效率提升分成，现金流可能更稳定，且更容易与矿主分享运营数据，但回款较产品模式慢[2][20] - 测算基于国内存量矿卡（按年销量3万台、4-5年折旧周期匡算，保有量约12-15万辆）[13][23] - 假设2030年无人矿卡在存量中的渗透率达到40%-50%，参考易控智驾数据，取每立方米运输均价均值1.55元，并考虑每年5%-10%的运输效率提升，测算得出运营模式（不自持车队）下的中长期国内市场规模区间为163亿元至322亿元[2][22][23] 海外市场规模与出海进展 - 弗若斯特沙利文预计，到2030年，除中国外的全球矿区无人驾驶解决方案市场规模有望达到40亿美元左右，其中澳大利亚市场可能达到27亿美元[2][24] - 2025年以来，国内头部公司出海明显提速[24] - 易控智驾在澳洲与紫金矿业等合作，已于2025年12月完成“安全员下车”常态化测试，计划2026年推进编组车队常态化运行[27] - 伯镭科技在印尼与淡水河谷有项目落地，并于2025年12月投入矿区测试[27] - 华为、慧拓等在泰国落地了中国首个5G+自动驾驶智慧矿山解决方案[27] 行业数据与趋势 - 2024年中国无人矿卡出货量为1.4千辆，2025年预计达3.4千辆[9] - 2023年国内矿卡总销量约3万台，按此测算，2025年无人矿卡销量口径渗透率约11%[9] - 2025年无人矿卡部署总量达4000余台，目前存量渗透率在5%以内（2024年保有量渗透率为2.4%）[13][16] - 中国煤炭工业协会信息化分会秘书长王丹识预计，2026至2027年中国无人驾驶矿卡保有量将迈向万台级别[16] 投资建议 - 建议关注国内无人矿卡头部运营商：希迪智驾（港股已上市）、易控智驾（已交表）、伯镭科技（已交表）、北方股份等[2][27]