报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本期全球发运环比有所回落，澳矿明显下降，巴西矿和非主流矿小幅回落，到港量小幅回落，国产矿产量小幅回落，整体供应有所下滑；需求端受终端需求偏弱、钢厂利润不佳影响，钢厂提产意愿不足，铁水产量基本持稳，临近春节假期，钢厂补库基本结束；库存端，港口库存继续增加压力明显，钢厂库存有所回升；整体来看，目前铁矿供需宽松，短期维持偏弱震荡，策略为区间震荡 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 交易逻辑 - 供应方面，2月2 - 8日全球铁矿石发运总量2535.3万吨，环比减少559.3万吨，其中澳洲发运量1279.8万吨，环比减少540.6万吨，巴西发运量638.8万吨，环比减少53.4万吨，非主流矿发运量990.7万吨，环比减少72.7万吨，中国45港到港总量2361.3万吨，环比减少123.4万吨；截至2月6日，全国186家矿山铁精粉日均产量45.67万吨，环比降1.2万吨，产能利用率58.45%，环比降1.53%，矿山精粉库存79.9万吨，环比降7.35万吨 [5] - 需求方面，2月6日当周，日均铁水产量228.58万吨，环比 +0.6万吨，终端需求偏弱，钢厂利润不佳，铁水产量相对持稳，临近春节，钢厂补库基本结束，原料采购放缓 [5] - 库存方面，本期进口矿库存持续回升，在港船舶数量增加5艘至111艘，压港有所增加，到港量延续回落，疏港量继续回升，港口库存持续累积，对矿价上方空间有所压制，钢厂库存持续增加，临近春节，钢厂补库基本结束 [5] - 基差方面，05、09合约基差小幅回落 [5] 价格与价差 - 价格上，现货价格小幅回落，截至2026.2.9，卡粉现货价863，环比上周 -19，折盘面807，环比上周 -20；PB粉现货价763，环比上周 -19，折盘面810，环比上周 -21；超特粉现货价650，环比上周 -21，折盘面849，环比上周 -23 [7][29] - 矿粉间价差上，高中品价差持稳，中低品价差小幅回升，PB粉 - 麦克粉价差持稳，5 - 9价差低位震荡 [13][16][20] 相对估值 螺矿比小幅回升，矿焦比小幅回落 [30] 供应情况 - 全球发运明显回落，非主流矿发运小幅回落 [36] - 澳矿发往中国大幅回落，巴西矿发运回落 [40] - FMG继续回落，BHP大幅回落 [44] - RT明显回落，VALE小幅回落 [48] - 运价指数小幅回落 [52] - 到港量小幅回落，维持中位水平 [56] - 国产铁精粉产量小幅回落 [59] 需求情况 - 钢厂高炉利润小幅回升 [65] - 高炉开工变化不大，铁水产量持稳 [71] 库存情况 - 疏港量继续回升，港口库存延续增加 [80] - 澳矿库存延续增加，巴西矿库存小幅回落 [84] - 粗粉维持高位，块矿小幅回落 [94] - 临近春节，钢厂补库基本结束 [103]