投资评级 - 报告对福赛科技（301529.SZ）维持“买入”评级 [6][12] 核心观点 - 公司预计2025年归母净利润为1.3~1.5亿元，同比增长33.6%49.0%，扣非后归母净利润为1.21.4亿元，同比增长47.6%65.7% [2][4] - 公司受益于国内外新订单放量增长及海外经营向上，实现全年业绩快速增长 [12] - 公司正加速全球化布局，并积极探索机器人轻量化领域，有望凭借技术、研发、客户关系、全球化等优势，开拓第二成长曲线 [2][12] 业绩与财务预测 - 2025年业绩预测：预计归母净利润1.31.5亿元，同比+33.6%49.0%；扣非后归母净利润1.21.4亿元，同比+47.6%~65.7% [4][12] - 2025年第四季度业绩：预计归母净利润中枢为0.3亿元，同比-31.3%，环比-27.7%，主要受短期美国景气、汇兑损益等因素扰动 [12] - 未来三年盈利预测：预计2025-2027年归母净利润分别为1.4亿元、2.0亿元、2.3亿元 [12] - 未来三年市盈率（PE）预测：对应PE分别为87.6倍、60.9倍、51.1倍 [12] - 财务数据摘要（2024A-2027E）： - 营业总收入：从13.32亿元增长至27.40亿元 [20] - 毛利率：稳定在25% [20] - 每股收益（EPS）：从1.15元增长至2.76元 [20] - 净资产收益率（ROE）：从7.8%提升至12.7% [20] 业务发展 - 汽车内饰主业：公司深耕汽车内饰领域，致力于打造一体化解决方案供应商，通过不断开拓新客户、新品类并加速出海，以提高汽车业务营收天花板及盈利空间 [2][12] - 全球化进展： - 销售网络覆盖东亚、欧洲和北美，积极拓展特斯拉、日产、马瑞利、日立Astemo等国际客户 [12] - 墨西哥新工厂厂房基础已施工完成，软装项目正在施工，预计2025年第四季度投入使用 [12] - 公司更换了具有海外管理经验的鲍志峰先生接任总经理，有望进一步加速全球化发展 [12] - 新业务布局（机器人轻量化）： - 人形机器人对减重轻量化需求明确，工程塑料等轻量化材料应用有望提速 [12] - 公司正处于早期技术探索和资源储备阶段，积极布局PEEK等工程塑料轻量化领域，技术工艺与传统业务共通，旨在“注”造第二成长曲线 [12] 行业与市场背景 - 2025年第四季度全球汽车市场：国内乘用车销量884.6万辆，同比-0.3%，环比+15.1%；欧洲10-11月汽车销量同比+0.3%；美国轻型车销量同比-6.0% [12] - 公司业绩增长受益于海外经营情况向上，抵消了部分市场景气平淡的影响 [12]