报告投资评级 - 投资评级：买入/维持 [1] 报告核心观点 - 公司2025年业绩受猪价低迷拖累下滑，但全产业链运营模式展现出韧性，支撑业绩底部企稳 [4] - 公司通过并购新疆羌都畜牧科技有限公司51%股权，将驱动生猪出栏规模大幅扩张，为未来增长提供动力 [5] - 分析师预计公司2026-2027年盈利将显著回升，维持“买入”评级 [5] 业绩预告与经营分析 - 2025年业绩预告：预计归母净利润为2.05–3.05亿元，同比下降49.59%–66.12%；扣非净利润为1.6–2.4亿元，同比下降57.05%-71.37% [4] - 业绩下滑主因：生猪价格持续低迷导致养猪业务量增价跌，压制毛利 [4] - 生猪养殖业务：2025年出栏生猪约319万头，同比增长5.34%；但12月商品猪均价仅10.66元/公斤，全年销售收入45.47亿元，同比下降10.69% [4] - 其他业务表现： - 饲料业务销量较上年同期略有增长 [4] - 兽用生物制品业务营收略有下滑，但利润同比基本持平 [4] - 蛋白油脂及玉米收储业务扭亏为盈，实现大幅增长 [4] 并购与扩张计划 - 并购事项：公司以现金12.75亿元收购新疆羌都畜牧科技有限公司51%股权，事项推进顺利 [5] - 被收购方规模：羌都畜牧2024年出栏生猪约136万头，2025年预计出栏超过150万头，其规模占公司同期出栏规模的50%左右 [5] - 扩张影响：预计公司2026年生猪出栏规模将同比大幅增长 [5] 财务预测与估值 - 盈利预测： - 2026年归母净利润预测：6.67亿元，同比增长126.21%；每股收益（EPS）0.49元 [5] - 2027年归母净利润预测：12.79亿元，同比增长89.51%；每股收益（EPS）0.94元 [5] - 营收预测： - 2025年营业收入预测：197.37亿元，同比增长14.91% [5] - 2026年营业收入预测：232.52亿元，同比增长17.81% [5] - 2027年营业收入预测：270.40亿元，同比增长16.29% [5] - 估值指标： - 对应2026年预测净利润的市盈率（PE）为14.45倍 [5] - 对应2027年预测净利润的市盈率（PE）为7.54倍 [5] 财务数据摘要 - 当前市值：总市值97.21亿元，流通市值97.21亿元 [3] - 历史股价：12个月内最高价8.24元，最低价6.07元 [3] - 预测财务比率： - 2026年预测毛利率：11.02% [9] - 2026年预测销售净利率：2.99% [9] - 2026年预测净资产收益率（ROE）：7.86% [9]