投资评级 - 首次覆盖给予公司“增持”评级 [3][5] 核心观点 - “十五五”期间国家电网固定资产投资预计达4万亿元，较“十四五”增长40%，电网投资增长有望提升公司业绩 [1] - 公司拥有完整的电力在线监测产品体系，精准对接国家电网泛在电力物联网需求，在电力监测和电力软件业务领域优势突出 [2] - 公司环保业务稳步发展，布局智慧水务等方向 [2] 行业与市场背景 - “十五五”期间，国家电网服务经营区风光新能源装机容量预计年均新增2亿千瓦左右，推动非化石能源消费占比达25%、电能占终端能源消费比重达35% [1] - 国家电网将加快特高压直流外送通道建设，跨区跨省输电能力较“十四五”末提升超过30% [1] - 国家电网将初步建成主配微协同的新型电网平台，巩固“西电东送、北电南供”能源输送网络 [1] 公司业务分析 - 电力监测业务：产品覆盖发电、输电、变电环节，包括变压器智能在线监测系统、GIS智能在线监测系统、避雷器绝缘智能在线监测系统等 [2] - 电力软件业务：专注于电力工程项目建设信息化服务，产品覆盖电力工程全生命周期，是定额管理总站“定额电子版数据库”著作权的统一授权单位，其电力工程造价工具软件获得重点推荐 [2] - 环保业务：主要包括水质监测、大气监测、温室气体监测等方向的工具软件开发、定制化软件开发和技术服务 [2] - 公司子公司江西博微持续保持高新技术企业资质，取得国家鼓励的重点软件企业认定，并获得中国电力行业信息化领军企业等奖项 [2] 财务预测与市场数据 - 盈利预测：预计2025-2027年公司营业收入分别为10.9亿元、13.11亿元、16.13亿元，归母净利润分别为2.17亿元、2.78亿元、3.71亿元 [3] - 营收增长：预计2025年同比增长1.05%，2026年同比增长20.28%，2027年同比增长23.00% [4] - 净利润增长：预计2025年同比下降21.89%，2026年同比增长28.30%，2027年同比增长33.44% [4] - 盈利能力：预计毛利率将从2024年的63.9%提升至2027年的70.3%；净利润率将从2024年的25.8%先降至2025年的19.9%，后回升至2027年的23.0% [12] - 每股收益：预计2025-2027年分别为0.59元、0.76元、1.02元 [4] - 估值指标：基于2026年2月10日收盘价13.55元，对应2025-2027年预测市盈率分别为22.85倍、17.81倍、13.35倍 [4][5] - 市场数据：总市值49.53亿元，总股本3.66亿股，12个月股价区间为11.65元至14.87元 [5] - 近期表现：过去1个月绝对收益7%，相对收益8%；过去3个月绝对收益6%，相对收益5% [8]