报告投资评级 - 对晶丰明源（688368）给予“买入”评级，且评级为“维持” [2] 核心观点 - 公司2025年业绩预告显示营收稳步增长，盈利能力因产品结构优化而持续提升 [5][6] - 公司拟收购易冲科技100%股权，旨在强化业务协同，完善在手机、消费电子及汽车领域的产品布局，共享优质客户资源以提升市场竞争力 [6] - 基于公司业务发展及收购预期，报告预测其2025至2027年营收与净利润将实现显著增长，并维持“买入”评级 [7] 公司业绩与财务预测 - 2025年业绩预告：预计实现营业收入15.7亿元，同比增长4.41%；归母净利润0.36亿元，同比大幅上升208.92% [5] - 盈利预测： - 营业收入：预计2025/2026/2027年分别为15.7亿元、22.0亿元、30.1亿元 [7] - 归母净利润：预计2025/2026/2027年分别为0.4亿元、2.1亿元、4.0亿元（暂不考虑易冲科技并表） [7] - 详细财务指标预测（2024A-2027E）： - 营业收入（百万元）：1504, 1572, 2203, 3008 [9] - 营收增长率(%)：15.38, 4.56, 40.10, 36.55 [9] - 归属母公司净利润（百万元）：-33.05, 36.06, 205.82, 398.03 [9] - 净利润增长率(%)：63.78, 209.10, 470.80, 93.39 [9] - 每股收益EPS(元/股)：-0.37, 0.41, 2.33, 4.50 [9] - 毛利率(%)：37.1, 39.8, 42.5, 44.1 [10] - 净利率(%)：-2.2, 2.3, 9.3, 13.2 [10] 业务发展驱动因素 - 产品结构优化：电机控制驱动芯片与高性能计算电源芯片的收入规模及营收占比提升，有效拉动公司综合毛利率与盈利能力增强 [6] - 战略收购（易冲科技）： - 标的公司业务：主要从事无线充电芯片、通用充电芯片、汽车电源管理芯片、AC/DC及协议芯片等高性能模拟及数模混合信号芯片的研发设计与销售 [6] - 协同效应：收购后，双方芯片可组合形成适配器、车用驱动等完整解决方案；易冲科技拥有的优质客户（如三星、荣耀、安克、比亚迪等）可与公司共享，助力开拓业务、扩大规模 [6] 公司基本情况与估值 - 最新市场数据：最新收盘价136.94元，总市值121亿元，总股本0.89亿股 [4] - 历史股价：52周内最高价170.59元，最低价80.84元 [4] - 估值比率（基于预测）： - 市盈率（P/E）：2025E为336.11，预计将显著下降至2026E的58.88和2027E的30.45 [9] - 市净率（P/B）：2025E为9.38，预计逐步下降至2027E的6.62 [9] - 财务健康状况：资产负债率预计从2024A的38.7%下降至2027E的32.0%；流动比率预计从2024A的1.48改善至2027E的2.36 [10]