报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025 年全球 ESG 基金市场录得 840 亿美元净流出，为 2018 年来首次年度净流出，但市场不必过于悲观，流量阶段性转负体现欧美监管张力下不同市场情绪，欧洲“反漂绿下脱虚向实”，美国受制于政治极化[1] 根据相关目录分别进行总结 市场总量概览 - 全球市场延续季度净流出：2025 年第四季度全球 ESG 基金市场约 272 亿美元净流出，年度净流出 840 亿美元；除大洋洲，主要市场均净流出，欧洲净流出 200 亿美元，是全球净流出主因，因客户赎回投向定制专户产品[10][11] - 欧洲市场继续主导，其余市场渗透率仍较低：2025 年底全球 ESG 基金规模突破 3.9 万亿美元，较三季度末涨约 4%，较 2018 年底增约 6 倍；欧洲占比约 86%，美国约 9%，其余约 5%；ESG 基金占欧洲公募基金 20%，美国仅 1%[10][15] 市场格局演变 - 机构格局：美欧监管张力下贝莱德规模集中度下降：一超多强格局未变，2025 年底贝莱德以 4526 亿美元领跑，东方汇理升至第 2 名，瑞银降至第 3 名；受美欧 ESG 监管张力影响，贝莱德规模集中度从 2024 年 32%降至 28.6%[17][18] - 资产结构：ESG 固收基金全年保持韧性：ESG 固收基金在各大市场有强劲韧性；美国市场 ESG 固收产品在 2025 年第 1、3、4 季度净流入；欧洲市场 2025 年 ESG 固收基金净流入 436 亿美元，权益类基金净流出 980 亿美元[17][22] - 策略结构：欧洲市场主被动均流出，美国市场被动偏好更强：欧洲市场主被动型基金均净流出，实际或比数据乐观；美国市场被动型基金 2025Q4 净流入超 20 亿美元使全年流量转正，主动型基金净流出量长期超被动型且连续 11 个季度净流出；美国资管机构依赖被动 ESG 产品，贝莱德超 70%为被动型，部分欧资机构主动规模占比达 97%以上[26][29] 年终回顾：不必对流量数据过于悲观 2025 年全球 ESG 基金市场净流出不必过于悲观，2025Q3 和 Q4 欧洲赎回因机构客户转定制专户产品，晨星统计口径影响规模统计；欧洲监管修订中长期遏制漂绿风险，但短期扰动市场，2025Q1 和 Q2 基金更名影响资金流入[3][31]