报告投资评级 - 维持“买入”评级 [1][6] 核心观点 - 大股东江苏交通控股增持天花板打开，静态测算后续增量资金可超80亿元，有望直接催化估值修复 [4][6] - 南京银行2025年营收实现“U型改善”，预计2026年盈利领先趋势将延续，核心在于政信资源“变现”确定性 [6] - 公司兼具良好业绩与高股息，当前估值具备吸引力，是优质城商行标的 [6] 关键事件与股东动态 - 2026年2月10日，南京银行董事会批准大股东江苏交通控股拟持有公司15%以上股份的议案，后续尚待监管核准 [4] - 截至2026年1月，江苏交通控股持股比例为14.21%，原则上监管批复后其持股比例最高可达19.99% [6] - 2025年前三季度，持股1%以上股东增持近120亿元；去年四季度以来，法巴银行、紫金投资合计增持约2.5亿股，以区间均价计算增持金额近30亿元 [6] - 除江苏交控外，紫金投资、南京高科等国资股东（截至2026年1月持股比例分别为11.27%、10.0%）亦有增持空间 [6] 财务表现与预测 - 营收增长：2025年业绩快报显示全年营收同比增长10.5%（9M25为8.8%），实现“U型改善”；预计2026年营收同比增长8.21%至601.02亿元 [5][6][7] - 净利润增长：2025年归母净利润预计同比增长8.08%至218.07亿元；预计2026-2027年归母净利润同比增速分别为8.30%和8.42% [5][6] - 净利息收入：预计2025年净利息收入同比增长21.1%至322.55亿元，2026年预计增长9.1%至351.86亿元 [7] - 资产质量：不良贷款率预计保持稳定，2025E-2027E均为0.83%；拨备覆盖率预计从2025E的313.31%微降至2027E的304.81% [5][7] - 盈利能力指标：平均净资产收益率（ROE）预计从2025E的12.17%微降至2027E的11.82%；净息差（NIM）预计2025E为1.43%，2026E为1.37% [5][7] 估值与股息 - 基于2026年2月10日收盘价11.33元，对应2026年预测市净率（PB）为0.71倍，2027年预测PB为0.65倍 [5][9] - 2026年预测市盈率（PE）为6.22倍，2027年预测PE为5.72倍 [5][9] - 2026年预测股息率近5%（报告另一处提及26E股息率为4.9%），具备吸引力 [6][9] - 在同类上市银行比较中，南京银行2026年预测ROAE为11.8%，高于A股板块平均的10.0% [9] 业务展望与驱动因素 - 贷款增长：预计贷款总额保持高景气增长，2025E-2027E同比增速分别为13.4%、13.0%、13.0% [7] - 负债成本改善：预计2026年负债成本改善有望带动息差降幅收敛 [6] - 政信优势：公司的政信资源优势有望落地，驱动贷款业务发展 [6]