报告投资评级 - 维持“买入”评级 [6] 报告核心观点 - 大股东增持天花板打开，静态测算后续增量资金可超80亿元，有望催化估值折价修复 [6] - 公司基本面扎实，2025年完美践行营收“U型改善”，预计2026年优盈利趋势仍将延续 [6] - 公司兼具好业绩、高股息属性，是优质城商行，当前估值具备吸引力 [6] 事件与股东分析 - 事件：2026年2月10日，南京银行董事会批准大股东江苏交通控股拟持有公司15%以上股份的议案（截至2026年1月，持股比例14.21%）[4] - 原则上监管批复后，江苏交控持股比例最高可达19.99%，静态测算后续增量资金约81亿元 [6] - 2025年前三季度，持股1%以上股东增持近120亿元；去年四季度以来，法巴银行、紫金投资合计增持约2.5亿股（以区间均价计算增持金额近30亿元）[6] - 其他国资股东如紫金投资（持股11.27%）、南京高科（持股10.0%）等亦有增持空间 [6] 财务表现与预测 - 营收增长：2025年预计营业总收入为555.40亿元，同比增长10.48%；2026E、2027E预计分别为601.02亿元、651.61亿元，同比增长8.21%、8.42% [5] - 净利润增长：2025年预计归母净利润为218.07亿元，同比增长8.08%；2026E、2027E预计分别为236.16亿元、256.05亿元，同比增长8.30%、8.42% [5] - 净利息收入：2025E、2026E、2027E预计分别为322.55亿元、351.86亿元、385.01亿元，同比增长21.1%、9.1%、9.4% [7] - 资产质量：不良贷款率预计保持稳定，2025E-2027E均为0.83% [5] - 拨备覆盖率：预计从2024年的335.27%逐步降至2027E的304.81%，但仍处于高位 [5] - 盈利能力指标：预计ROE从2024年的12.78%温和降至2027E的11.82%；净息差2025E预计回升至1.43%，随后2026E、2027E预计为1.37%、1.33% [5][7] 业务前景与驱动因素 - 政信资源变现：公司的政信优势落地有望驱动贷款高景气，是未来核心关注点 [6] - 息差展望：2026年负债成本改善有望带动息差降幅收敛 [6] - 贷款与存款增长：预计贷款总额从2024年的1.256万亿元增长至2027E的1.819万亿元；存款总额从2024年的1.496万亿元增长至2027E的2.171万亿元 [7] 估值与股息分析 - 当前估值：以2026年2月10日收盘价11.33元计，对应2026年预测市盈率（P/E）为6.22倍，预测市净率（P/B）为0.71倍 [5][8] - 同业比较：在所列上市银行中，南京银行2026E的P/B（0.71x）高于A股板块平均的0.61x，但ROE（11.8%）也高于板块平均的10.0% [8] - 股息率：基于预测，2026年股息率近5%（报告另一处提及26E股息率近5%，对应26年PB约0.71x）[6] - 每股数据：预计2026年每股收益（EPS）为1.82元，每股净资产（BVPS）为16.06元，每股股利（DPS）为0.61元 [7]