报告投资评级 - 首次覆盖，给予厦门国贸“增持”评级 [5] 报告核心观点 - 厦门国贸披露《五年发展战略规划纲要（2026-2030）》，旨在保持战略定力，做强做优做精供应链管理核心主业，并打造“一核两翼三支柱”，聚焦组织能力出海，深度融入国际市场 [4][5] - 尽管公司短期业绩承压，但报告看好其中长期发展，认为其有望抓住中国企业国际化的机遇，提升产业运营效能，筑牢“供应链+产业链”竞争壁垒，叠加稳健的分红历史 [5] 公司业务与战略总结 - 公司核心主业为供应链管理，体量规模稳居行业第一梯队，围绕“冶金、能化、纺织、有色、浆纸、农产、橡胶、新能源”八条产业链提供八种综合服务 [4] - 公司海外业务规模显著：2025年上半年海外业务营收295亿元，完成进出口总额65.8亿美元，“一带一路”沿线贸易规模近400亿元，与RCEP国家贸易规模超350亿元 [4] - 公司提出未来五年战略重点是扩展应用场景与业务边界，大力开发属地化业务，为未来业务发展注入增量 [4] 历史与预测财务表现总结 - 营业收入：2024年营业收入为3544.40亿元，同比下降24.30%。报告预测2025E至2027E收入分别为2960.62亿元、2881.87亿元、2940.30亿元，同比变化分别为-16.47%、-2.66%、2.03% [6] - 归母净利润：2023年、2024年归母净利润分别为19.15亿元、6.26亿元（同比下降67.33%）。2025年前三季度归母净利润为5.77亿元，同比减少18.94% [3] - 盈利预测：报告预测归母净利润2025E至2027E分别为6.48亿元、7.48亿元、9.19亿元，同比增速分别为3.52%、15.48%、22.85% [6] - 每股收益：预测摊薄每股收益2025E至2027E分别为0.30元、0.35元、0.43元 [6] - 盈利能力指标：预测销售净利率将从2024A的0.18%逐步提升至2027E的0.31%；预测ROE将从2024A的1.89%逐步提升至2027E的2.75% [8] - 估值指标：报告给出A股市盈率预测，2025E至2027E分别为22.15倍、19.18倍、15.61倍 [6] 股票与市场数据总结 - 股价与目标：昨日收盘价为6.71元，报告未明确给出目标价 [1] - 股本与市值：总股本21.38亿股，流通股本21.32亿股；总市值143.43亿元，流通市值143.07亿元 [3] - 股价区间：过去12个月内最高价8.72元，最低价5.8元 [3]