投资评级与核心观点 - 报告对亚翔集成维持“增持”评级 [4][8] - 核心观点：公司母公司亚翔工程2026年单1月合并营收同比大幅增长87.6%，显示强劲增长势头，同时公司正加大海外市场拓展力度，进一步开拓东南亚及其他国际市场 [3][4][6] - 基于2026年43倍市盈率估值，上调目标价至189.2元，当前股价为143.78元，存在上行空间 [4][8] 公司近期经营业绩 - 2026年单1月业绩：母公司亚翔工程单1月合并营业收入为65.6亿新台币（折合人民币14.4亿元），同比增长87.6%，但环比单12月下降30.9% [4] - 2025年单四季度业绩：合并营业收入为250.8亿新台币（折合人民币55.2亿元），同比增长133.7%，增速较单三季度扩大82.8个百分点，环比单三季度增长1.9% [4] - 2025年全年业绩：合并营收为767.4亿新台币（折合人民币169.0亿元），同比增长18.1% [4] - 亚翔集成营收占比：占母公司营收比例在2024年为37%，2025年前三季度为26% [4] 财务预测与估值 - 盈利预测：维持预测2025-2027年每股收益（EPS）分别为3.14元、4.40元、5.30元，同比增长5.2%、40.5%、20.2% [4][7] - 估值水平：给予公司2026年43倍市盈率（PE）[4]。根据Wind一致预期，公司2026年市盈率为31.8倍，其市盈率（TTM）近十年分位数为74.2%，市净率（PB，LF）为16.4倍，近十年分位数为99.4% [6] - 可比公司估值：产业链龙头公司2026年Wind一致预期市盈率分别为：圣晖集成60.1倍、北方华创36.1倍、中微公司65.3倍，亚翔集成2026年预测市盈率为32.64倍，低于可比公司均值48.61倍 [6][16] 行业动态与市场机遇 - 下游客户表现：主要客户台积电2026年单1月营收为4012.6亿新台币（折合人民币883.6亿元），同比增长36.8%，环比增长19.8% [5] - 行业资本开支：美光科技计划未来十年在新加坡投资约240亿美元（约合310亿新元）建设先进晶圆制造厂，新厂洁净室面积最终计划达70万平方英尺，晶圆预计2028年下半年投产，以应对AI和数据中心驱动的NAND需求增长 [5] - 公司业务定位：公司专注于电子行业中IC半导体等领域高科技厂房的洁净室工程项目，居于洁净室工程行业较高端领域，已承建国内多座高科技厂房的高端洁净室工程项目 [6] 公司发展战略 - 海外市场拓展：公司于2025年3月在新加坡投资设立全资子公司，旨在加大海外市场拓展力度，进一步开拓东南亚及其他国际市场 [6] - 股东回报：当前股息率1.4%，2024年年报分红比例为33.6% [6]