报告行业投资评级 无 报告核心观点 - 报告数据略有利空，国际豆价持续承压，但部分经纪商仍乐观预期美国大豆出口将增加进而收紧期末库存；国内中粮澳籽产线开机，供应端压力有望逐步增加，且市场预期菜系进口或将恢复，压制远期市场表现；受美豆上涨等因素影响，叠加中加贸易关系缓和预期，支撑菜籽市场，节前部分空头资金离场，菜粕明显走强，年前暂且观望；美国生物燃料税收抵免政策利好美豆油消费，马棕出口数据下滑拖累棕榈油下跌；国内菜油维持去库模式支撑价格，基差维持高位，但澳菜籽投入压榨，供应端压力增加，且新增加菜籽采购强化供应增加预期 [2] 各目录总结 期货市场 - 菜籽油期货收盘价9047元/吨，环比-84；菜籽粕期货收盘价2303元/吨，环比15；菜油月间差23元/吨，环比-5；菜粕月间价差-8435元/吨，环比-46；菜油主力合约持仓量251961手，环比-4；菜粕主力合约持仓量876987手，环比-37915；菜油期货前20名持仓净买单量-21569手，环比-2965；菜粕期货前20名持仓净买单量-181999手，环比18706；菜油仓单数量625张，环比0；菜粕仓单数量0张，环比0；ICE油菜籽期货收盘价673加元/吨，环比-4；油菜籽期货收盘价5552元/吨，环比-15 [2] 现货市场 - 江苏菜油现货价9920元/吨，环比0；南通菜粕现货价2570元/吨，环比30；菜油平均价10026.25元/吨，环比0；进口油菜籽进口成本价8003.5元/吨，环比-66.53；江苏盐城菜籽现货价6300元/吨，环比0；油粕比3.85，环比-0.03；菜油主力合约基差873元/吨，环比84；菜粕主力合约基差267元/吨，环比15；南京四级豆油现货价8550元/吨，环比20；菜豆油现货价差1370元/吨，环比-20 [2] 替代品现货价格 - 广东24度棕榈油现货价8900元/吨，环比-50；菜棕油现货价差1020元/吨，环比50；张家港豆粕现货价3080元/吨，环比0；豆菜粕现货价差510元/吨，环比-30 [2] 上游情况 - 全球油料菜籽预测年度产量95.17百万吨，环比-0.1；油菜籽年度预测值产量13446千吨，环比0；菜籽进口数量合计当月值5.56万吨，环比5.36；进口菜籽盘面压榨利润197元/吨，环比16；油厂菜籽总计库存量5万吨，环比4.9；进口油菜籽周度开机率2.67%，环比2.14；菜籽油和芥子油进口数量当月值0.4万吨，环比0.2；菜籽粕进口数量当月值23.82万吨，环比0.3 [2] 产业情况 - 沿海地区菜油库存22万吨，环比5；沿海地区菜粕库存0.2万吨，环比0.3；华东地区菜油库存23.6万吨，环比-0.8；华东地区菜粕库存9.35万吨，环比-0.75；广西地区菜油库存0.4万吨，环比0.2；华南地区菜粕库存27.5万吨，环比-1.7；菜油周度提货量1.17万吨，环比1.2；菜粕周度提货量1.48万吨，环比1.38 [2] 下游情况 - 饲料当月产量3008.6万吨，环比30.7；餐饮收入社会消费品零售总额当月值5738亿元，环比-319；食用植物油当月产量525.4万吨，环比60.6 [2] 期权市场 - 菜粕平值看涨期权隐含波动率19.87%，环比1.77；菜粕平值看跌期权隐含波动率19.88%，环比1.77；菜粕20日历史波动率15.83%，环比1.34；菜粕60日历史波动率14.36%，环比0.4；菜油平值看涨期权隐含波动率14.18%，环比0.42；菜油平值看跌期权隐含波动率14.18%，环比0.42；菜油20日历史波动率22.65%，环比-0.17；菜油60日历史波动率17.16%，环比0.02 [2] 行业消息 - 2月11日ICE油菜籽期货先跌后收复部分失地，因技术因素双向波动，3月期货下跌4.60加元，结算价662.70加元，5月期货下跌3.90加元，结算价674.10加元；巴西大豆进入收割初期，stonex预计巴西2025/26年度大豆产量达1.816亿吨，USDA本月将巴西该年度大豆产量预估上调至1.8亿吨，高于上月预期的1.78亿吨，美国2025/26年度大豆期末库存预估维持在3.5亿蒲式耳不变 [2] 重点关注 - 周一我的农产品网油菜籽开机率及各地区菜油粕库存量，中加贸易协定落实情况 [2]