报告行业投资评级 * 报告未明确给出行业投资评级 [1][4][6][8] 报告的核心观点 * 2026年是人形机器人产业从0到1实现商业化兑现的关键节点，全球将迈入机器人“军备竞赛” [6][50] * 在此阶段，龙头公司的供应链和技术将趋于收敛，投资应围绕确定性和成长空间展开 [6][50] * 重点关注五大投资方向：特斯拉供应链的收敛、技术迭代与收敛、海外其他供应链机会、国内本体和应用垂类机会、以及具有长期确定性的“优质格局”企业 [6][51] 根据相关目录分别进行总结 一、产业前沿 * 行业景气度持续攀升，呈现多维突破态势 [10] * 产业链协同与生态构建加速：2026年中央一号文件要求促进人工智能与农业结合，拓展机器人应用场景 [10][12]；浙江大学联合镜识科技、凯尔达集团发布峰值速度达10米/秒的全尺寸人形机器人“Bolt” [10][12][29] * 商业化落地与场景拓展取得突破：特斯拉披露第三代人形机器人即将亮相，具备观察学习能力，预计年产百万台 [10][18][25]；越疆第三批全尺寸工业人形机器人ATOM开启量产交付 [10][18]；原力无限发布全球首款心智原生小尺寸双足消费级机器人“小原子” [10][18]；法拉第未来跨界发布首批具身智能机器人产品 [10][19] * 核心技术研发与资本支撑同步强化：逐际动力完成2亿美元B轮融资 [10][43]；北京人形机器人创新中心完成首轮超7亿元市场化融资 [10][32] * 行业动态呈现政策与技术双轮驱动，从政策引导转向商业化落地 [11][12] * 政策层面信号强烈：中央一号文件连续关注农业机器人应用，农业农村部出台配套实施意见 [12][13]；浙江省“十五五”规划将人形机器人列为未来产业重点 [12]；杭州市建立具身智能机器人赛训基地 [12] * 技术层面取得重要突破：“Bolt”机器人10米/秒的峰值速度标志着我国在高速运动控制领域取得突破 [12][13] * 行业趋势呈现应用场景从工业向农业、服务业横向延伸，国际合作从“引进来”向“走出去”纵向深化 [13] * 特斯拉第三代机器人Optimus V3是首款走向量产的机器人，未沿用现有供应链，进行了重新设计 [25] * 镜识科技发布的“Bolt”成为目前全球跑得最快的人形机器人，时速10米/秒 [29][30] * 北京人形机器人创新中心完成超7亿元融资，资金将用于“具身天工”与“慧思开物”两大平台技术迭代 [32] * 核心零部件领域，国恩未来发布Future Hand灵巧手与Future S系列传感器 [38]；灵心巧手与福莱新材签署战略协议，采购10万套触觉传感器 [41]；深圳市大寰机器人获“广东省机器人灵巧手工程技术研究中心”认定 [38] 二、资本风向 * 资本市场通道畅通，融资案例密集落地，国资、产业资本与财务投资人形成多元共振 [45] * 逐际动力完成2亿美元B轮融资 [43][45] * 北京人形机器人创新中心完成首轮超7亿元市场化融资 [43][45] * 上海卓益得机器人完成近亿元人民币Pre-A+轮融资，重点攻坚老年人康养陪护市场 [44][45] * 上海开普勒机器人引入战略投资者，融资金额达亿元级 [44][45] * RobCo GmbH完成1亿美元C轮融资，用于推进其物理人工智能路线图 [43][45] * 沃途智能完成A轮融资，首批交割数千万元人民币 [44] * 产业资本战略入局迹象明显，如京东、蔚来、百度、富士康等，标志着人形机器人正成为产业链战略卡位要地 [45][47] 三、本周观点 * 投资应重点关注五大方向 [6][51] * 特斯拉链的收敛：特斯拉链已迭代4年，硬件供应链趋于收敛拐点，建议关注拓普集团、三花智控等 [6][51] * 技术迭代与收敛：看好电驱动新技术（谐波磁场电机、GaN）、灵巧手、新材料（PEEK）、高端轴承等，建议关注宁波华翔、英诺赛科等 [6][51] * 海外其他供应链的机会：苹果、谷歌、OpenAI、Figure等陆续迈入0-1阶段，建议关注兆威机电、银轮股份等 [6][51] * 国内本体和应用垂类机会：宇树、智元、乐聚、银河通用等陆续上市，建议关注其供应链企业如亿嘉和、翔楼新材等 [6][51] * 围绕长期确定性，布局“优质格局”企业：建议关注奥比中光、英诺赛科、宁波华翔 [6][51] 四、产业链数据更新 * 海外产能规划： * 特斯拉Optimus计划2026年底启动生产，最高年产能100万台 [52][55] * Figure AI产线设计年产能1.2万台，计划未来四年累计生产10万台Figure 03 [52][55] * 波士顿动力Atlas人形机器人2026年规划出货约1500台，2028年年产目标3万台；其四足机器人Spot累计出货量达数千台 [52][53][55] * 国内出货量与市场份额： * 宇树科技2024年机器狗销量2.37万台，占全球市场约69.75%；2025年人形机器人出货量超5500台 [53][55] * 智元机器人2025年出货量超5100台，占据全球39%的市场份额，位居全球第一 [53][55] * 优必选2025年人形机器人订单总额已近14亿元 [53] * 云深处科技预计2025年机器人出货量将突破1万台 [53][55]