投资评级与核心观点 - 报告对星辰科技维持“增持”评级 [1] - 核心观点：公司凭借商业航天与风电装机双引擎驱动，2025年归母净利润预计实现高速增长，增幅超过105% [1] - 预计2025-2027年归母净利润分别为0.33亿元、0.45亿元、0.51亿元，对应EPS为0.20元、0.26元、0.30元 [1] - 当前股价对应2025-2027年PE分别为121.6倍、91.2倍、79.1倍 [1] 2025年业绩预告与增长驱动 - 公司发布2025年全年业绩预告，预计实现归母净利润3300～3500万元，较2024年的1607.43万元增长105.30%～117.74% [1] - 业绩增长的核心驱动力来自新能源板块，其营业收入同比增长112% [1] - 航空航天及军工领域多个预研项目进入小批量生产阶段，带动整体盈利水平上升 [1] 商业航天业务进展 - 在商业航天产业链中，公司主要为火箭发射地面装备提供产品配套，如火箭发射台控制 [2] - 公司已于2025年成功承接和落实了若干商业航天领域的订单，交付的产品已多次参与发射任务 [2] - 计划于2026年启动多批次生产任务，以应对多家民营航天企业日益增长的发射需求 [2] 风电行业环境与公司业务 - 根据国家能源局数据，截至2025年底，全国风电装机容量达6.4亿千瓦，同比增长22.9% [3] - 2025年全国风电新增装机达119GW [3] - 公司配合客户开展了海上风电及大机组变桨伺服的开发，并拓展了新客户，有效扩大了变桨伺服产品的市场份额，直接拉动了风电业绩增长 [3] - 公司正着力开拓风电业务之外的“第二增长曲线”，其中电能质量治理是重点方向 [3] 财务预测摘要 - 预计2025-2027年营业收入分别为1.85亿元、2.19亿元、2.41亿元，同比增长率分别为25.9%、18.3%、10.0% [5] - 预计2025-2027年归母净利润分别为0.33亿元、0.45亿元、0.51亿元，同比增长率分别为107.8%、33.3%、15.2% [5] - 预计2025-2027年毛利率分别为42.4%、41.7%、41.3%，净利率分别为18.0%、20.3%、21.3% [5] - 预计2025-2027年ROE分别为8.2%、10.3%、10.9% [5]