行业投资评级 - 行业评级：领先 [3] 核心观点 - 近一个月（2026年1月10日-2月9日）美股和港股科技股跑输大盘，A股科技股跑赢大盘 [3] - AI基建的供应侧（代工厂资本开支、半导体设备营收）和需求侧（云服务商资本开支）数据均强于之前市场预期，AI基建或进一步加速 [3] - 存储器市场供不应求趋势或延续至2027年第一季度，但渠道库存调整可能影响交易价格 [3] - 逻辑电路先进制程和存储芯片制造产业链自主化将继续支撑国产半导体设备需求处于高位 [3] - 台积电2026年1月营收同比增长37%，其强劲的资本开支指引和上调的AI收入增长预期预示AI基础设施建设超级周期将持续且强于预期 [3] - 主要海外云服务商2026年资本开支预测同比大幅增长65%，远超之前33%的预期 [3] - 投资建议：抓住AI基建和国产替代主线，同时适当区间操作以应对高估值带来的市场波动，继续看好半导体设备、国产晶圆代工及AI相关的国产替代机会 [3] 市场表现总结 - 全球市场：MSCI信息科技指数微跌0.2%，跑输MSCI全球指数（+1.8%）[3] - 美股细分：软件与服务类股票跌15.8%，大幅跑输硬件/半导体股票（技术硬件与设备+8.5%，半导体产品与设备+5.6%）[3][8] - A股市场：Wind信息技术指数微涨0.6%，跑赢沪深300指数（-0.8%）[3] - 信息技术二级行业中，半导体与半导体生产设备表现最佳，月涨1.8% [13] - 港股市场：恒生科技指数跌4.7%，跑输恒生指数（+3.0%）[3] 半导体存储器市场 - DRAM价格：DDR5（16Gb）现货平均价在1月高位后，2月至今小幅下滑至33.61美元；DDR4（8Gb）合约平均价1月继续增长至13.00美元的高位 [3][36] - NAND价格：1Tb QLC现货平均价在连续三个月大幅上涨后，2月以来环比持平；2026年1月，512Gb TLC合约平均价继续增长至16.00美元 [3][32] - 市场趋势：供不应求趋势或延续至2027年第一季度 [3] 半导体设备与制造 - 设备进口：2025年12月中国半导体制造设备进口额为52.7亿美元，同比下降3%，降幅较11月收窄；2025年全年进口446亿美元，同比增长6% [3][34] - 国产设备商表现：同期中微公司营收增速达到37%，远高于进口设备增速 [3] - 晶圆代工龙头：台积电2026年1月营收4,013亿新台币，同比增长37%，环比增长20% [3][26] - 资本开支指引：台积电给出2026年520-560亿美元的强劲资本开支指引，并将2024-2029年AI收入增长CAGR进一步上调至55%-60% [3] AI资本支出与云服务商 - 资本开支预测：根据Visible Alpha一致预期，META、谷歌、微软、亚马逊（AWS）和甲骨文五家主要云服务商2026年资本开支或达到6,194亿美元，同比增长65% [3][38] - 增速对比：此65%的同比增长预测相比之前2026年展望报告时统计的同比33%增长有大幅提升 [3] 覆盖公司观点 - 看好公司：报告继续看好英伟达（NVDA US）、博通（AVGO US）、台积电（TSM US），认为其估值合理 [3] - 覆盖公司列表：报告覆盖公司包括小米集团、台积电、中芯国际、华虹半导体、博通、英伟达、超微半导体、豪威集团、卓胜微、北方华创、中微公司等，并给出了具体评级与目标价 [40]