核心观点 - 超预期的1月非农数据迅速浇灭市场对美联储提前降息的期待，掉期市场将年内首次降息的预期时点推迟至7月，短期政策预计偏鹰[1][4] - 市场对“AI颠覆”的担忧正在发酵，恐慌情绪从软件行业轮动式蔓延至房地产与金融服务等新“受害者”[4] - 预计至少在CPI公布前，部分AI软件和高资本支出科技等高估值成长股仍面临利率与估值双重压力，而具备真实盈利与订单支撑的半导体、金属资源等AI基础设施链和高现金流消费、金融等价值股将在短期内继续承担相对收益角色[4] 大盘概述 - 美国1月新增就业13万人，远超市场预期的6.5万人，失业率意外降至4.3%[1] - 就业增长中12.4万个集中在医疗保健，是去年正常增幅的两倍[1] - 与1月非农同时公布的基准修正将去年全年就业增长规模由最初报告的58.4万大幅下调至18.1万，修正幅度显著，使2025年成为不计经济危机所在年份的2003年以来就业表现最差的一年[4] - 截至收盘，纳指跌0.16%，费城半导体指数收涨2.28%，M7跌0.57%，标普500微跌收平，道指跌0.13%，罗素2000收跌0.38%[1] 市场动态与资金流向 - 市场最初试图消化经济强劲的利好而高开，但对利率长期高位的担忧随即占据上风，科技股走弱拖累大盘回吐全部涨幅[1][4] - 等权重标普500指数上涨0.2%，上涨个股接近300只，能源、材料、必需消费品等板块相对占优[4] - 资金仍在从高估值成长股轮动至价值股和硬资产[4] - 因HBM4产能释放预期，美光大涨10%，市场开始重新押注AI硬件的确定性[4] 行业表现与焦点 - “AI颠覆”担忧持续发酵，恐慌情绪从软件、私募信贷、保险经纪，蔓延到房地产与金融服务[4] - 软件ETF续跌2.6%，同时房地产服务等新“受害者”遭受波及[4]