投资评级与核心观点 - 报告对星辰科技维持“增持”评级 [1] - 报告核心观点：公司受益于商业航天与风电装机双引擎驱动，2025年归母净利润预计实现翻倍以上增长，未来增长弹性较强 [1] 2025年业绩与盈利预测 - 公司发布2025年全年业绩预告，预计实现归母净利润3300～3500万元，较2024年的1607.43万元增长105.30%～117.74% [1] - 报告维持盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为0.33亿元、0.45亿元、0.51亿元，对应EPS分别为0.20元、0.26元、0.30元 [1] - 当前股价对应2025-2027年PE分别为121.6倍、91.2倍、79.1倍 [1] 业务驱动因素：商业航天 - 公司在商业航天产业链中主要为火箭发射地面装备提供产品配套，如火箭发射台控制，产品能确保发射初始姿态精确对准并提高流程自动化水平 [2] - 公司已于2025年成功承接和落实若干商业航天领域订单，交付产品已多次参与发射任务 [2] - 公司计划于2026年启动多批次生产任务，以应对多家民营航天企业日益增长的发射需求 [2] 业务驱动因素：风电新能源 - 2025年全国风电新增装机达119GW，截至2025年底全国风电装机容量达6.4亿千瓦，同比增长22.9% [3] - 公司新能源板块2025年营业收入同比增长112%，成为业绩增长的核心驱动力 [1] - 公司配合客户开展海上风电及大机组变桨伺服的开发，并拓展新客户，有效扩大了变桨伺服产品的市场份额，直接拉动了风电业绩增长 [3] 其他业务进展与财务表现 - 公司在航空航天及军工领域的多个预研项目已进入小批量生产阶段，带动整体盈利水平上升 [1] - 公司正着力开拓风电业务之外的“第二增长曲线”，其中电能质量治理是重点方向 [3] - 根据财务预测，公司2025年预计营业收入为1.85亿元，同比增长25.9%，毛利率为42.4%，净利率为18.0% [5]