巨星科技（002444.SZ）首次覆盖报告核心观点 - 报告核心观点：周期复苏在即，公司有望迎来降息周期、库存周期和产品周期的三重共振，首次覆盖给予“增持”评级 [1][5] 行业与市场概况 - 全球五金工具行业市场规模约千亿美金，属于必选消费品，增速稳定，接近80%的需求集中在欧美，供给主要集中在亚洲 [4] - 产业链终端消费需求分散，渠道商集中度最高，CR4超过70% [4] - 国内头部工具企业基本完成从OEM到ODM再到OBM的转型，中美贸易摩擦背景下供应格局重塑，东南亚有望承接中国外迁产能 [4] 公司业务与竞争优势 - 公司主营手工具、电动工具和工业工具，是典型的出口公司，2024年收入构成中美洲占比达63.44% [4] - 公司已成长为亚洲手工具龙头企业，市占率全球第二 [4] - 核心竞争优势在于渠道拓展能力、品牌收购和产品创新能力以及全球化的产能布局 [4] 周期共振驱动因素 - 降息周期：美联储于2025年9月重启降息周期，有望带动工具终端消费需求上行 [5] - 库存周期：两大主要渠道商劳氏和家得宝的库存基本处在低位，终端消费需求上升下渠道商有望开启补库，公司直接受益 [5] - 产品周期：公司电动工具产品在渠道、产品、产能上均获客户认可，有望引领公司全新的产品周期 [5] 财务预测与估值 - 预计2025-2027年公司收入分别为155.06亿元、184.80亿元、222.90亿元，同比增速分别为4.8%、19.2%和20.6% [6] - 预计2025-2027年归母净利润分别为25.87亿元、28.51亿元、34.51亿元，同比增速分别为+12.3%、10.2%、21.0% [6] - 选取泉峰控股、创科实业、欧圣电气作为可比公司，2026年2月11日三家可比公司2026年平均PE为16X，公司PE为15X [6] - 给予公司2026年18X PE估值，对应目标市值513亿元，相比现价涨幅空间约18% [6] 北交所市场动态 - 2026年2月11日，北证A股成交金额达169.5亿元，较上一交易日减少23.8亿元，北证50指数收盘价为1525.49，下跌0.44%，PE_TTM为64.03倍 [8] - 当日北交所293家公司中73家上涨，9家平盘，211家下跌 [8] - 北交所作为创新型中小企业聚集地，在再融资工具优化、产业政策倾斜及专精特新企业业绩高增长预期支撑下，中长期配置价值值得关注 [2][11] 重点新闻与公告 - 政策新闻：国务院办公厅印发文件，提出到2030年基本建成全国统一电力市场体系，市场化交易电量占全社会用电量70%左右；到2035年全面建成该体系 [9] - 行业标准：车用固态电池第1部分国标预计于2026年7月发布 [9] - 公司公告：西磁科技2025年年度业绩快报显示，营业收入为96,079,621.14元，同比下降23.05%；归母净利润为4,670,419.54元，同比下降76.74% [10] - 公司公告：林泰新材拟向特定对象发行股票募集资金总额不超过3.8亿元，用于新能源汽车核心部件及高端装备制造等项目 [10][11] 北交所投资主线 - 长征十号运载火箭低空演示验证成功推动航天产业链关注度提升，相关专精特新企业或受益 [11] - 北交所再融资优化措施落地后首单案例（林泰新材）出现，凸显政策对创新型中小企业融资支持力度 [11] - 五部门部署低空基础设施建设，推动5G/5G RedCap模组与低空航空器适配，或为北交所相关通信、电子设备企业带来增量机会 [11]