投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [2][7] 核心观点 - 公司主业有望持续开拓新场景及拓展全球业务，并在机器人灵巧手驱动零部件方面拥有较强的技术积累和战略布局，有望在人形机器人放量时获益 [6][7] 市场表现与数据 - 截至2026年2月12日，公司当前股价为90.20元，52周价格区间为37.23-113.58元 [3] - 公司总市值为19,304.85百万，流通市值为19,304.85百万 [3] - 公司总股本为21,402.28万股，流通股本为21,402.28万股 [3] - 近1个月股价表现跑输沪深300指数（-13.1% vs -1.5%），但近3个月和12个月表现显著跑赢（26.7% vs 1.6%；66.6% vs 20.4%） [3] 主业发展与战略 - 主业方面，公司深挖行业需求并持续推进全球化布局 [5] - 公司根据“全品类出击、全领域覆盖”、“进军大平原业务”、“高效协同，完善品类”三大战略，完善变频器、伺服和PLC的产品结构，打造成熟的全套解决方案 [6] - 公司持续拓展重工、轻工、高端装备、新能源、机器人等领域，培育可持续增长新引擎 [6] - 公司看好海外市场空间，目前海外市场需求以一带一路、亚非拉等地区为主，在巩固原有市场的同时，不断加大海外市场的开拓力度 [6] - 海外拓展策略包括通用产品+非标定制，既推出技术成熟的通用产品，也针对客户提供非标定制化服务，以丰富出口产品品类，拓宽多元化出海布局 [6] 机器人驱动零部件业务拓展 - 公司加强多方合作，促进机器人驱动零部件业务技术创新和市场拓展 [6] - 2025年12月27日，公司发布公告拟与浙江荣泰在泰国共同设立持股各50%的合资公司，旨在拓展智能机器人机电一体化市场，共同研发、生产机电一体化组件、智能传动系统及配套产品 [6] - 2024年9月，公司联合科达利设立伟达利；2025年6月11日，联合科达利、银轮股份等设立依智灵巧 [6] - 2025年11月，公司联合发布具身智能系列核心部件，其中灵巧手系列微型无框电机产品定子外径已覆盖12mm-21mm [6] 财务预测 - 预计公司2025-2027年营业收入分别为19.77亿元、24.44亿元、31.08亿元，同比增长率分别为21%、24%、27% [6][8] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.88亿元、3.46亿元、4.19亿元，同比增长率分别为18%、20%、21% [6][8] - 预计公司2025-2027年摊薄每股收益（EPS）分别为1.35元、1.62元、1.96元 [8] - 预计公司2025-2027年净资产收益率（ROE）分别为12%、13%、14% [8] - 基于当前股价，预计公司2025-2027年市盈率（P/E）分别为66.96倍、55.82倍、46.05倍 [8]