报告行业投资评级 - 行业评级为“看好”，并维持此评级 [2] 报告核心观点 - 2026年为人形机器人量产化元年，行业进入从1到10的发展阶段，国内外机器人本体及供应链有望形成共振行情，预计将展开持续性行情 [1] - 特斯拉机器人链将在上半年落地定点并开始产能准备，下半年逐渐进入量产阶段，国内机器人本体将跟进，带动供应链机会 [1] - 投资机会将经历从混沌期普涨到冷静期分化的过程，核心圈供应链标的将有持续性机会，非核心圈边缘性标的也有阶段性机会 [1] 2026年上半年展望 - 确定性机会：来自特斯拉三代机器人及国内机器人本体供应链格局已定环节的“缩圈”标的，投资演绎将从混沌期普涨过渡到冷静期分化 [2] - 弹性机会：可能来自特斯拉三代机器人出现的新技术方向、特斯拉3.5代及4代迭代带来的新变化，以及特斯拉供应链后排标的晋升带来的“扩圈”机会 [2] - 投资端将围绕特斯拉供应链各公司的定点情况与份额多寡反复演绎，初期难以完全厘清 [3] 2026年下半年展望 - 特斯拉机器人预计在下半年逐渐进入量产阶段 [3] - 随着量产推进，各类下游应用场景相关的标的有望迎来持续性机会 [3] - 预计国内部分机器人本体公司将上市或进入上市辅导状态 [3] - 投资机会将包括收购相关机会以及相关本体供应链的机会 [3] 年度级别重点关注公司 - 报告明确列出四家年度级别重点关注公司：科达利、恒帅股份、峰岹科技、德昌股份 [2] 机器人总成与重要零部件环节梳理 - 总成环节：涉及公司包括拓普集团、恒立液压、新泉股份、震裕科技、银轮股份等 [2] - 电机环节：涉及公司包括恒帅股份、峰岹科技、伟创电气、兆威机电、德昌股份、华新精科（电机铁芯）等 [2] - 丝杠环节：涉及公司包括恒立液压、浙江荣泰、五洲新春、金沃股份等 [4] - 传感器环节： - 六维力传感器涉及公司包括安培龙、凌云股份等 [4] - 电子皮肤涉及公司包括岱美股份、福莱新材、日盈电子等 [4] - 谐波减速器环节：涉及公司包括科达利、斯菱股份、绿的谐波、双环传动等 [4] - 头部总成与模组环节：涉及公司包括均胜电子、蓝思科技等 [4] - 塑料件及结构件环节：涉及公司包括恒勃股份、长盈精密、领益智造、爱柯迪、模塑科技、纽泰格等 [4] - 机器人+商业航天双重逻辑环节：涉及公司包括恒辉安防、隆盛科技等 [4] - 机器人+自动驾驶双重逻辑环节：涉及公司包括恒帅股份、德昌股份 [5] 关键预期事件 - 特斯拉三代机器人预计在2026年第一季度发布，届时预计国内机器人本体会跟进 [3] - 特斯拉机器人链在上半年落地定点，供应链进行产能准备 [3]