固定收益研究：利率债周报核心观点 - 报告核心观点为债市延续偏强震荡，但10年期国债收益率下行空间已不大，预计将维持区间震荡格局，建议关注3年期附近品种及特定利差收窄机会 [4][5] 重要事件与基本面 - 1月核心CPI环比涨幅扩大至近6个月最高，主要受节假日出行需求升温及国际金价上行影响 [3] - 1月PPI环比涨幅扩大，源于“反内卷”与新质生产力发展并进 [3] - 2026年春节假期延长至9天，交通运输部预计春运全社会跨区域人员流动量达95亿人次，较2025年增加约5亿人次 [4] 资金与一级市场 - 统计期内（2026年2月6日至2月12日）央行公开市场净投放资金1.1万亿元以呵护节前资金面 [3] - 资金价格整体平稳，DR007维持在1.6%以下，R007维持在1.6%附近，3个月同业存单利率基本持平 [3] - 一级市场共发行利率债96只，实际发行总额为9643亿元，其中国债发行规模增加，专项债发行规模小幅减少 [3] 二级市场与政策面 - 统计期内债市偏强震荡，10年期国债收益率在1.8%附近逐步向下试探 [4] - 央行四季度货币政策执行报告表示将常态化开展国债买卖操作，并提及“财政金融协同支持扩内需”，当前侧重于“再贷款+财政贴息”及担保等增信方式 [4] - 报告认为全面降准降息的可能性依然有限 [4] 市场展望 - 春节后资金面因缴准、缴税、逆回购大量到期和月末因素叠加难以大幅转松，预计DR007维持在1.5%以上 [5] - 市场将步入两会前的政策等待期，预计利率债区间震荡格局不变 [5] - 期限选择上建议重点关注3年期附近品种以及30年期-10年期国债利差、10年期国开债-国债利差收窄的机会 [5] 行业研究：医药生物行业周报核心观点 - 报告核心观点为长期看好创新药产业发展逻辑，建议把握创新药、CXO及生命科学上游等产业链投资机遇，同时关注业绩底部反转、脑机接口与AI应用、消费属性标的等机会，行业评级维持“中性” [7][8] 行业要闻与动态 - 1-8批国家药品集采平稳接续，企业踊跃参与，患者持续获益 [9] - 《国家基本药物目录管理办法》印发 [9] - 恒瑞医药披露GLP-1/GIP双受体激动剂瑞普泊肽片中国Ⅱ期减重研究积极顶线结果 [9] - 穆峰达®获批单药治疗成人2型糖尿病 [9] 公司公告与研发进展 - 信达生物与礼来制药达成全球战略合作，推进肿瘤及免疫领域新药开发，这是双方第七次合作 [7][8] - 科伦药业子公司核心产品TROP2 ADC芦康沙妥珠单抗（sac-TMT）获NMPA批准第四项适应症上市 [7] - 恒瑞医药有药品被纳入突破性治疗品种名单，另有药品上市许可申请获受理并纳入优先审评程序 [7] - 药明生物发布正面盈利预告 [7] 行情回顾与估值 - 本周（2026/2/6-2026/2/12）SW医药生物指数上涨0.23%，跑输大盘（上证综指涨1.43%，深证成指涨2.37%） [7] - 子板块涨跌互现：医疗服务涨2.20%，化学制药涨0.46%，生物制品跌0.25%，医疗器械跌0.37%，中药II跌0.65%，医药商业跌2.49% [7] - 截至2026年2月12日，SW医药生物行业市盈率（TTM）为51.17倍，相对沪深300的估值溢价率为259% [7] 投资策略与关注方向 - 信达生物与礼来的合作展现国产创新药企业综合实力强劲 [8] - 建议把握创新药、CXO及生命科学上游等相关产业链的投资机遇，同时关注小核酸等细分赛道 [8] - 进入业绩快报披露期，建议关注业绩底部反转标的 [8] - 脑机接口与AI应用发展如火如荼、消费属性标的有望受益于内需修复，建议关注相关企业布局机会 [8] - 报告维持恒瑞医药“买入”评级、药明康德“增持”评级 [8]