报告行业投资评级 - 汽车行业评级为“推荐”，且为“维持”评级 [1] 报告核心观点 - 以旧换新政策优化已初现成效，有效引导汽车消费升级，带动购车均价提升，预计将对汽车市场消费形成更为有利的支撑作用 [4] - 节前汽车市场销量因政策退坡出现季节性回落，节后随着多款旗舰新能源产品陆续上市，市场有望迎来新一轮密集供给，带动消费回暖 [4] 以旧换新政策成效与优化 - 截至2026年2月19日，消费品以旧换新已惠及2888万人次，带动销售额1980.2亿元 [4] - 其中，汽车以旧换新61.2万辆，带动新车销售额1005.3亿元，单车购车均价达16.4万元，较去年明显增长 [4] - 2026年实施的以旧换新政策优化了补贴标准 [4] - 报废更新模式下：购买新能源乘用车补贴新车售价12%，最高2万元；购买2.0升及以下排量燃油乘用车补贴新车售价10%，最高1.5万元 [4] - 置换更新模式下：购买新能源乘用车补贴新车售价8%，最高1.5万元；购买2.0升及以下排量燃油乘用车补贴新车售价6%，最高1.3万元 [4] 近期市场表现与未来展望 - 2026年1月汽车总销量为234.6万辆，同比下滑3.2% [4] - 国内销量为166.5万辆，同比下滑14.8% [4] - 乘用车国内销量为139.9万辆，同比下滑19.5%，主要受新能源购置税免征政策到期（调整为减半征收）及以旧换新政策补贴标准优化带来的退坡影响 [4] - 商用车国内销量为26.6万辆，同比增长23.4% [4] - 出口销量为68.1万辆，同比增长44.9% [4] - 乘用车出口58.9万辆，同比增长48.9% [4] - 商用车出口9.3万辆，同比增长23.6% [4] - 2026年1月新能源汽车销量为94.5万辆，同比增长0.1%，渗透率达40.3%，同比提升1.4个百分点 [4] - 新能源乘用车国内渗透率为41.7%，同比下降1.8个百分点 [4] - 新能源商用车国内渗透率为22.6%，同比提升5.3个百分点 [4] - 新能源汽车出口30.2万辆，同比增长1倍，占总出口销量的44.3%，同比提升12.4个百分点 [4] - 展望春节后，随着北京车展（4月24日-5月3日）临近，车企将进入2026年上半年旗舰新品发布周期，多款新车（如理想L9 Livis、小鹏GX、比亚迪大唐、小米YU 7GT、新款SU7、问界M6、魏牌 V9X、智界 V9、极氪 8X等）有望上市，有望带动市场需求回暖，新能源渗透率有望触底反弹 [4] 投资建议与重点公司 - 投资建议关注三个方向：处于新车强周期的乘用车头部企业、智能化产业链、人形机器人产业链 [4] - 重点推荐及受益公司列表如下 [5]： - 整车环节： - 推荐：吉利汽车 (0175.HK)、长城汽车 (601633.SH) - 受益标的：江淮汽车 (600418.SH)、零跑汽车 (9863.HK) - 智能化零部件： - 推荐：速腾聚创 (2498.HK)、德赛西威 (002920.SZ)、伯特利 (603596.SH)、科博达 (603786.SH)、经纬恒润-W (688326.SH) - 受益标的：地平线机器人-W (9660.HK) - 人形机器人产业链： - 推荐：拓普集团 (601689.SH) - 受益标的：爱柯迪 (600933.SH)、均胜电子 (600699.SH)、中鼎股份 (000887.SZ)、安培龙 (301413.SZ)