报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 节后债市处于多空交织格局，政府债供给压力有限且基本面“弱修复”支撑债市，两会临近稳增长政策预期升温，若权益市场延续春季行情，风险偏好回升或对债市尤其是长端品种构成资金分流压力，两会政策明朗前市场情绪趋于观望，预计节后利率延续偏强震荡 [4] 相关目录总结 期货盘面 - T主力收盘价108.500，环比涨0.02%，成交量114901，环比增加879；TF主力收盘价106.175，环比涨0.07%，成交量90761，环比减少35670；TS主力收盘价102.450，环比涨0.02%，成交量26599，环比减少6350；TL主力收盘价112.960，环比涨0.2%，成交量63711，环比减少24535 [2] 期货价差 - TL2603 - 2606价差 - 0.30，环比降0.13；T2603 - 2606价差 - 0.11，环比降0.05；TF2603 - 2606价差 - 0.22，环比降0.08；TS2603 - 2606价差 - 0.07，环比降0.01；T03 - TL03价差 - 4.46，环比降0.12；TF03 - T03价差 - 2.55，环比降0.02；TS03 - T03价差 - 6.05，环比涨0.02；TS03 - TF03价差 - 3.51，环比涨0.03 [2] 期货持仓头寸 - T主力持仓量87747，环比减少55486，前20名多头271898，环比增加11786，前20名空头235463，环比增加8415，前20名净持仓36435，环比增加3371；TF主力持仓量154965，环比增加26620，前20名多头129817，环比增加4412，前20名空头171369，环比增加7453，前20名净持仓 - 41552，环比增加3041；TS主力持仓量16360，环比减少11105，前20名多头59931，环比增加3134，前20名空头53097，环比增加2093，前20名净持仓6834，环比增加1041；TL主力持仓量54942，环比减少16672，前20名多头150036，环比增加7076，前20名空头155921，环比增加9197，前20名净持仓 - 5885，环比增加2121 [2] 前二CTD（净价） - 250018.IB(6y）为100.8135，环比降0.0033；250025.IB(6y）为99.0955，环比降0.0385；250014.IB(4y）为100.3367，环比涨0.0299；240020.IB(4y)为100.8844，环比涨0.0336；250017.IB(1.6y)为100.1468，环比涨0.0013；220022.IB(1.6y)为101.9022，环比降0.0123；210005.IB(17y)为127.4057，环比涨0.2311；210014.IB(18y)为124.2805，环比涨0.1456 [2] 国债活跃券（%） - 1y为1.2808，环比降2.42bp；3y为1.3694，环比降0.06bp；5y为1.5206，环比降0.69bp；7y为1.6444，环比涨1.04bp；10y为1.7781，环比涨0.31bp [2] 短期利率（%） - 银质押隔夜为1.3915，环比涨8.20bp；Shibor隔夜为1.3620，环比涨4.64bp；银质押7天为1.4000，环比降10.19bp；Shibor7天为1.5530，环比涨22.97bp；银质押14天为1.6000，环比涨25.00bp；Shibor14天为1.5770，环比涨18.70bp [2] LPR利率（%） - 1y为3.00，环比持平；5y为3.5，环比持平，LPR连续第九个月持稳 [2][3] 公开市场操作 - 发行规模5260亿，到期规模14524亿，净投放 - 9264亿，利率1.4%，期限7天 [2] 行业消息 - 美国最高法院判定美国政府依据《国际紧急经济权力法》加征的相关关税违法，中方敦促美方取消单边关税措施，关注美方替代措施；2026年2月24日1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%，连续九个月持稳；商务部将三菱造船株式会社等20家日本实体列入出口管制管控名单 [2][3] 重点关注 - 2月24日美国总统特朗普将发表国情咨文演讲；2月27日21:30公布美国1月PPI [4]