报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 截至当前国内产销进度均偏慢，但2025/26榨季广西糖增产预期较强，关注后期生产情况 工业库存仍处于上升周期，供应处于高峰期 节后面临阶段性消费淡季，糖价依旧保持弱势可能 不过短期受国际原糖价格反弹提振，节后开盘糖价表现相对抗跌 [2] 各目录总结 期货市场 - 白糖期货主力合约收盘价5229元/吨，环比上涨18元；主力合约持仓量431165手，环比增加10907手 [2] - 仓单数量14461张，环比持平；期货前20名持仓净买单量-69236手，环比减少6782手 [2] - 有效仓单预报小计717张，环比持平 [2] 现货市场 - 进口加工估算价（配额内）：巴西糖3866元/吨，环比上涨96元；泰国糖3805元/吨，环比上涨96元 [2] - 进口巴糖估算价（配额外，50%关税）4891元/吨，环比上涨126元；进口泰糖估算价（配额外，50%关税）4811元/吨，环比上涨126元 [2] - 云南昆明白糖现货价格5165元/吨，环比下降5元；广西南宁白糖现货价格5330元/吨，环比持平；柳州产地广西白砂糖现货价格5350元/吨，环比持平 [2] 上游情况 - 全国糖料播种面积1480千公顷，播种面积甘蔗广西840.33千公顷 [2] - 甘蔗糖销量广西累计值155.06万吨；甘蔗糖产量云南累计值98.41万吨 [2] - 巴西出口糖总量201.75万吨，环比下降89.55万吨 [2] 产业情况 - 进口巴糖与柳糖现价价差（配额内）1404元/吨，环比下降121元；进口泰国与柳糖价差（配额内）1465元/吨，环比下降121元 [2] - 进口巴糖与柳糖现价价差（配额外，50%关税）379元/吨，环比下降151元；进口泰国与柳糖价差（配额外，50%关税）459元/吨，环比下降151元 [2] - 食糖进口数量当月值58万吨，环比增加14万吨；食糖进口数量累计值492万吨，环比增加58万吨 [2] 下游情况 - 成品糖产量当月值359.04万吨，环比增加228.74万吨；软饮料产量当月值1342.1万吨，环比增加296.4万吨 [2] 期权市场 - 平值看涨期权隐含波动率7.7%，环比下降1.71%；平值看跌期权隐含波动率7.65%，环比下降1.77% [2] - 历史波动率20日9.63%，环比下降0.05%；历史波动率60日9.02%，环比下降0.12% [2] 行业消息 - 截至2026年2月17日，非商业原糖期货净空持仓253592手，较前一周增加18191手，多头持仓171981手，较前一周增加4563手，空头持仓425573手，较前一周增加22754手 [2] - 巴西2月份前三周出口糖180.06万吨，日均出口量13.85万吨，较上年2月全月日均出口量9.13万吨增加52%，上年2月全月出口量182.51万吨 [2] - 春节长假期间，美国ICE原糖主力5月合约价格震荡反弹，受巴西可压榨甘蔗减少提振 巴西中南部地区1月下半月甘蔗压榨量接近60.9万吨，甘蔗处于收获期相对淡季 [2] - 截至2月18日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量43艘，此前一周53艘 港口等待装运的食糖数量157.70万吨，较此前一周183.00万吨下降13.83% [2]