报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上周新增5条非标风险事件，其中3条涉及发债主体，分别为“光大永明 - 中信国安棉花片危改项目不动产债权投资计划”“中建投·安泉593号(青岛融创)集合资金信托计划”“陕国投·沣东新城城市发展基金集合资金信托计划”，状态分别为已违约、已偿还、已违约 [2] 各风险事件总结 光大永明 - 中信国安棉花片危改项目不动产债权投资计划 - 2016年11月光大永明发行该债权投资计划，募集26.65亿用于棉花片危改项目A7地块，偿债主体为北京中融物产有限责任公司，中信国安提供担保 [2] - 2019年11月6日中信国安未按约定支付利息构成违约；2024年7月26日长生人寿披露投资该计划19399.52万元，已计提减值3957万元；2026年1月30日长生人寿披露累计计提减值6857万元 [2] 中建投·安泉593号(青岛融创)集合资金信托计划 - 2021年1月26日中建投信托向东方影都发放35210万元信托贷款用于项目开发，2022年5月12日贷款提前到期 [3] - 信托计划延期6个月至2023年2月9日，增加融创地产担保和土地抵押担保，中建投信托起诉要求偿还本息等36967.09万元 [3] - 2025年6月23日吉华集团公告未收回本金2438.52万元；2025年12月26日公告未收回本金2083.50万元；2026年2月2日公告本金及收益全额收回 [4] 陕国投·沣东新城城市发展基金集合资金信托计划 - 2023年10月陕国投发行该信托产品，投资期限不超24个月，资金投向沣东新城项目，到期由沣东控股收购份额实现退出 [4] - 2026年2月4日蒙草生态子公司公告，秦草自然未收到到期本金8500万元，秦草生态未收到5000万元，余额收回存在不确定性 [4] 沣东控股情况总结 - 沣东控股是沣东新城重要主体，土地整理业务是主要收入来源，未来有资金支出压力，需关注项目回款 [5] - 截至2025年6月末，资产负债率72.70%，有息债务460.79亿元，非标债务占比16.14%，短期有息债务142.50亿元，短期占比30.93%，现金短债比0.16倍，短期偿债压力大 [5] - 截至2026年2月10日，存续债券7只规模90亿元，一年内到期20亿元，现金及等价物覆盖比例0.64，债券兑付压力大；2025年以来新发6只私募债共70亿元，再融资能力尚可 [5] - 截至2024年末，银行授信430亿元，未使用89.19亿元，备用流动性差；截至2025年6月末，受限资产156.49亿元，占净资产52.64%，存在负面舆情 [5][6] 区域情况总结 - 西咸新区2025年以来还有多个违约和展期产品，2024年GDP为941.20亿元，增速5.40%，年末地方政府债务余额1253.79亿元，城投有息债务余额2579.30亿元，区域债务规模大 [6] 非标风险事件分布总结 - 2025年以来涉及发债主体的非标风险事件101起，主要分布在山东、云南、广东、陕西等省，昆明、潍坊、青岛等地发生次数较多 [7] - 2026年以来涉及发债主体的非标风险事件13起，主要分布在山东、天津，德州、深圳、西安均发生2起 [7]