投资评级与核心观点 - 投资评级：买入（首次）[6] - 核心观点：化工行业景气回暖，储罐业务有望释放盈利弹性[6] 公司基本数据 - 公司名称：宏川智慧 (002930.SZ)[5] - 截至2026年2月24日，收盘价为12.90元，总市值为5,901.62百万元，流通市值为5,582.09百万元[4] - 总股本为457.49百万股，资产负债率为68.18%，每股净资产为5.10元[4] 近期事件与经营状况 - 公司发布2025年度业绩预告，预计归母净利润亏损4.4-4.7亿元，同比下降380%-400%[9] - 公司于2月6日发布公告，将“宏川转债”转股价格修正为12.65元/股[9] - 2025年经营承压，主要受行业下游需求减少导致储罐出租率下降、营业收入和毛利率同比下降，以及计提资产减值准备的影响[9] - 公司主营业务为液体化工品码头储罐业务，截至2025年上半年，运营约518万立方米储罐罐容和12.5万平方米化工仓库[9] - 码头储罐为第一主业，2025年上半年收入/毛利占比分别约为82.5%/76.7%[9] 行业前景与公司机遇 - 化工行业景气度持续回暖，下游需求逐步复苏[9] - 2026年1月至2月14日，中国化工产品价格指数平均值约为4034点，较2025年第四季度均值增长4.7%[9] - 关键化工品开工率显著回升：对二甲苯/乙醇/甲醇平均开工率分别为90.0%/65.3%/86.9%，较2025年第一季度均值分别增长9.9/8.8/7.6个百分点[9] - 化工储罐行业供给扩张温和，已步入存量竞争格局[9] - 2025年化工品储罐容量约为4511万立方米，较2022年仅增长175万立方米，年均复合增速约1%[9] - 随着化工品开工率回暖，公司储罐出租率有望稳步改善，从而释放盈利弹性[9] 财务预测与估值 - 盈利预测：预计2025-2027年归母净利润分别为-4.58亿元、2.04亿元、3.86亿元，同比增速分别为转亏、扭亏、增长89.27%[9] - 营收预测：预计2025-2027年营业收入分别为11.66亿元、15.77亿元、19.09亿元，同比增长率分别为-19.57%、35.21%、21.08%[8] - 每股收益预测：2025-2027年分别为-1.00元、0.45元、0.84元[8] - 净资产收益率预测：2025-2027年分别为-21.17%、8.92%、15.33%[8] - 估值：当前股价对应2026-2027年市盈率分别为28.97倍和15.31倍[8] - 可比公司（密尔克卫/兴通股份/盛航股份）2025年平均估值约为24.0倍市盈率[9] - 报告认为公司作为石化仓储龙头，商业模式具有高壁垒，估值应享有溢价[9]