报告投资评级 - 维持“买入”评级 [5] 核心观点与业绩总结 - 2025年业绩基本符合预期，全年实现营收73.0亿元，同比增长5.8%，实现归母净利润6.6亿元，同比增长14.9% [2] - 第四季度营收21.1亿元，同比持平，归母净利润1.7亿元，同比增长2% [2] - 公司正从单一变压器供应商向提供油变、开关柜及电源模块的全套电力解决方案商转型 [3] - 受益于海外变压器供需错配红利及国内订单回暖，预计2025-2027年归母净利润分别为6.6亿元、9.7亿元、13.6亿元，同比增长15%、46%、41% [5] - 当前股价对应2025-2027年预测市盈率（PE）分别为63倍、43倍、31倍 [5] 业务发展亮点 - 数据中心（AIDC/IDC）业务增长显著：在算力需求高增长驱动下，公司紧抓市场机遇，2025年在该领域销售收入同比大幅增长，有望进一步打开成长空间 [3] - 新产品发布：2026年1月27日发布元神ONE系列SST，产品效率高达98%以上，典型容量达2.4MW，占地面积相比传统方案节约60%以上，未来有望突破北美客户 [3] - 新能源及其他业务：保持稳健增长 [3] - 海外布局领先：公司海外产能布局领先，深度参与全球AIDC供配电建设 [5] 公司战略与运营 - 聚焦主业与数字化转型：2025年公司持续聚焦主营业务，积极拓展数据中心、新能源等领域电力系统系列产品的研发、生产与销售，并通过深入推进数字化转型优化运营效率与管理质量 [4] - 应对国际贸易环境：通过积极与客户协商、加速海外产能布局等措施应对外部挑战 [4] - 成本管控见效：通过精细化成本管控，推动2025年归母净利润实现14.9%的同比增长 [4] 财务预测摘要 - 营收预测：预计2025-2027年营业收入分别为72.99亿元、91.44亿元、115.46亿元，同比增长5.78%、25.27%、26.27% [9] - 盈利预测：预计2025-2027年归母净利润分别为6.60亿元、9.67亿元、13.61亿元，同比增长14.93%、46.46%、40.71% [9] - 盈利能力提升：毛利率预计从2025年的26.3%提升至2027年的29.9%，净利率从9.0%提升至11.8% [10] - 每股收益：预计2025-2027年摊薄每股收益分别为1.436元、2.103元、2.959元 [9] - 净资产收益率（ROE）：预计2025-2027年分别为10.18%、13.56%、16.74% [9] 市场评级概况 - 根据聚源数据，最近六个月内有46份报告给予“买入”评级，市场平均投资建议评分为1.00，对应“买入”评级 [11]