报告投资评级 - 对金盘科技维持“买入”评级 [1][9] 报告核心观点 - 公司2025年业绩符合市场预期，营收与利润实现增长，在关税影响下展现了良好的风险抵抗能力，同时海外业务占比提升推动了盈利能力改善 [9] - 公司发布了新一代“元神ONE”系列固态变压器产品，技术领先且市场前景广阔，预计将成为未来人工智能数据中心的主要电源，带来高远期成长空间 [9] - 基于变压器业务的高景气度和人工智能数据中心业务带来的增量空间，尽管因铜价及汇率影响小幅下调了盈利预测，但报告仍看好公司未来发展 [9] 2025年业绩快报总结 - 公司预计2025年实现营业收入72.99亿元，同比增长6%，预计实现归母净利润6.60亿元，同比增长15% [9] - 2025年第四季度，公司预计实现营业收入21.05亿元，同比持平，环比增长3%，预计实现归母净利润1.74亿元，同比增长2%，环比下降21% [9] - 2025年公司归母净利率达到9.04%，同比提升0.72个百分点，扣非净利率达到8.42%，同比提升0.43个百分点 [9] 业务进展与展望 - 海外业务：在2025年关税政策影响下，公司通过全球化产能协同等措施有效应对，海外收入持续增长。报告预计2026年公司将充分受益于海外变压器的紧缺，海外收入将继续快速增长 [9] - 固态变压器业务：公司于2026年1月发布“元神ONE”系列固态变压器产品，效率达98%以上，容量达2.4MW，占地面积比传统方案节省60%以上，并支持多端口灵活接入。预计2026年第一季度推出海外样机，第二季度送样终端客户 [9] - 市场空间：报告预计固态变压器作为未来人工智能数据中心的主供电源，其市场规模在2030年有望超过千亿元 [9] 财务数据与预测 - 历史业绩：2024年公司实现营业总收入69.01亿元，同比增长3.50%，实现归母净利润5.74亿元，同比增长13.82% [1] - 盈利预测：报告预测公司2025年至2027年营业总收入分别为72.99亿元、84.55亿元、105.00亿元，同比增速分别为5.78%、15.83%、24.18% [1][9] - 利润预测：报告预测公司2025年至2027年归母净利润分别为6.60亿元、8.92亿元、12.17亿元，同比增速分别为14.89%、35.15%、36.47% [1][9] - 每股收益预测：报告预测公司2025年至2027年每股收益分别为1.44元、1.94元、2.65元 [1] - 估值水平：基于当前股价，报告预测公司2025年至2027年市盈率分别为71倍、53倍、38倍 [9] 其他关键市场数据 - 截至报告日，公司收盘价为101.88元，市净率为9.93倍，总市值为468.43亿元 [6] - 公司最新每股净资产为10.26元，资产负债率为53.99% [7]