报告投资评级与核心观点 - 报告对奥锐特（605116）给予“买入”评级，且为首次覆盖 [2] - 报告核心观点认为，公司核心产品奥欣桐®进院顺利，新产品奥舒桐®获批将助力产品结构完善，同时公司第三季度盈利能力显著改善，多肽及寡核苷酸等新兴原料药品种快速上量 [6][7][8] 公司基本情况与市场表现 - 公司最新收盘价为26.59元，总市值108亿元，市盈率为29.88倍，资产负债率为39.9% [4] - 公司52周内股价最高为34.43元，最低为19.37元 [4] - 截至2026年2月，公司股价自2025年2月以来呈现显著上涨趋势 [3] 近期业务进展与产品管线 - 公司制剂新产品奥舒桐®（雌二醇片/雌二醇地屈孕酮片复合包装）于2025年11月正式获得药品注册证书，是继2023年奥欣桐®后公司在女性健康领域获批的第二个制剂产品 [5] - 2025年上半年，奥欣桐®新增进院1754家（含社区门诊），实现销售收入9568.52万元 [6] - 公司在多肽及寡核苷酸原料药领域前瞻布局，扬州奥锐特年产300公斤司美格鲁肽原料药生产线已通过验收并投产，901车间小核酸原料药生产线建设持续推进中 [8] - 公司与华东师范大学共建AI小核酸药物发现联合实验室，赋能小核酸创新药的早期研发 [8] 财务业绩与盈利能力分析 - 2025年前三季度，公司实现营业收入12.37亿元，同比增长13.67%；实现归母净利润3.54亿元，同比增长24.58%；实现扣非归母净利润3.42亿元，同比增长21.46% [7] - 2025年第三季度单季，公司毛利率为62.53%，同比提升1.85个百分点，环比提升3.02个百分点；净利率为28.58%，同比提升1.96个百分点，环比提升1.08个百分点 [7] - 盈利能力的提升主要来自制剂以及多肽、寡核苷酸原料药等高毛利新产品的上量 [7] 盈利预测与估值 - 报告预测公司2025/2026/2027年营业收入分别为17.09亿元、19.85亿元、22.46亿元，同比增长16%、16%、13% [9] - 报告预测公司2025/2026/2027年归母净利润分别为4.64亿元、5.58亿元、6.45亿元，同比增长31%、20%、16% [9] - 对应预测市盈率（PE）分别为23倍、19倍、17倍 [9] - 根据财务预测模型，公司2025-2027年毛利率预计从59.2%提升至60.5%，净利率预计从27.2%提升至28.7% [14] - 预计每股收益（EPS）将从2025年的1.14元增长至2027年的1.59元 [11]