行业投资评级 - 美容护理行业评级为增持 且维持该评级 [6] 报告核心观点 - 2026年1月天猫渠道美妆类目销售额同比增长24% 其中美容护肤/美体/精油类目增长27.5% 彩妆/香水/美妆工具类目增长15.6% 洗发护发/假发类目增长24.3% [6] - 2026年1月抖音美妆类目GMV环比增长11.1% 但高端消费呈现收缩态势 500元以上商品GMV同比下降4.6% 其GMV占比为17.1% 环比下降2.8个百分点 [6] - 天猫美妆市场集中度持续提升 头部品牌地位稳固 抖音美妆市场竞争加剧 中腰部品牌持续抢占份额 [6] - 投资建议重点关注全渠道运营能力领先且产品矩阵完善的头部国货美妆企业 静待行业复苏 建议关注珀莱雅、水羊股份、上海家化、贝泰妮、爱美客、丸美生物、锦波生物等A股公司及港股上美股份 [6] 渠道销售表现总结 - 2025年淘宝天猫渠道化妆品总销售额为1684.51亿元 其中国货品牌市占率为31.8% 外资品牌市占率为68.2% [6] - 2025年抖音渠道化妆品GMV同比增长超过16% 其中国货品牌市占率为65.9% 外资品牌市占率为34.1% [6] - 2025年淘宝天猫渠道高端化妆品品牌（客单价≥500元）阵营持续扩容 销售额TOP100品牌中高端品牌数量同比2024年增加1个至5个 [6] 头部品牌竞争格局总结 - 天猫渠道：珀莱雅连续三个月荣登天猫国货美妆第一 并与欧莱雅、海蓝之谜、兰蔻、雅诗兰黛连续三个月稳居前五 2025年珀莱雅以超40亿元销售额稳居淘宝天猫渠道化妆品行业首位 [6] - 天猫美妆TOP20品牌销售额占比为28.7% 市场集中度进一步提升 [6] - 抖音渠道：韩束以超80亿元GMV蝉联2025年抖音化妆品品牌榜首 并维持超20%的增速 珀莱雅、欧莱雅、雅诗兰黛GMV均突破30亿元 [6] - 抖音美妆TOP20品牌GMV占比为19.5% 环比下降2.5个百分点 竞争加剧 [6]