报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计不锈钢期价震荡偏强调整，需核心关注节后下游复工节奏及库存去化速度 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 不锈钢期货主力合约收盘价为14265元/吨，2004 - 05月合约价差为 -5元/吨，较之前下降20元/吨 [2] - 期货前20名持仓净买单量为 -9740手，主力合约持仓量为77985手，较之前减少6890手 [2] - 仓单数量为60810吨，与之前持平 [2] 现货市场 - 304/2B卷切边无锡价格为14950元/吨，废不锈钢304无锡市场价为9350元/吨，与之前持平 [2] - 基差为225元/吨，较之前下降60元/吨 [2] 上游情况 - 电解镍月产量为29430吨，较之前增加1120吨；镍铁月产量合计2.14万金属吨，与之前持平 [2] - 精炼镍及合金月进口数量为23861.23吨，较之前增加11020.74吨；镍铁月进口数量为99.61万吨，较之前增加10.07万吨 [2] - SMM1镍现货价为143700元/吨，较之前下降1250元/吨；镍铁（7 - 10%）全国平均价为1080元/镍点，较之前增加20元/镍点 [2] - 中国铬铁月产量为75.78万吨，较之前减少2.69万吨 [2] 产业情况 - 300系不锈钢月产量为185.81万吨，较之前增加11.09万吨；300系不锈钢周库存为57.11万吨，较之前增加1.39万吨 [2] - 不锈钢月出口量为45.85万吨，较之前减少2.95万吨 [2] 下游情况 - 房屋新开工面积累计值为58769.96万平方米，较之前增加5313.26万平方米 [2] - 挖掘机当月产量为3.73万台，较之前增加0.37万台；大中型拖拉机月产量为3.21万台，较之前增加0.95万台；小型拖拉机当月产量为1万台，较之前增加0.1万台 [2] 行业消息 - 美国贸易代表格里尔表示将继续推进对中国履行中美第一阶段经贸协议情况301调查，并可能采取关税措施 [2] - 国务院总理李强同德国总理默茨会谈，中方愿同德方加强合作，推动传统合作焕新增效，拓展新兴领域合作 [2] - 乘联分会秘书长崔东树发文称1月末全国乘用车行业库存357万辆，环比降8万辆，同比增58万辆，1月底库存支撑未来销售天数为70天，今年1月总体库存压力相对较大 [2] 观点总结 - 原料端，菲律宾进入雨季且镍矿品味下降，国内镍铁厂原料库存趋紧，印尼明年RKAB计划大幅削减配额，镍铁生产面临减产压力 [2] - 供应端，不锈钢厂生产利润改善，但镍铁价格上涨，成本端支撑上移，春节假期钢厂检修增多，产量降幅明显，缓解供应压力 [2] - 需求端，下游需求处于传统淡季，但不锈钢出口量保持较高增长，下游企业节前已完成备货，社会库存进入季节性累库通道，当前整体库存水平与去年同期基本持平，库存压力可控 [2]