报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 预计镍价震荡偏强调整 宏观面美对部分国家加征“全球进口关税”税率或达15% 基本面菲律宾进入雨季镍矿进口量回落，印尼明年RKAB计划大幅削减配额量，一季度配额顺延，原料收缩预计二季度开始传导，印尼IMIP园区事故强化资源偏紧预期 冶炼端印尼镍铁产量维持高位，回流国内数量预计增加，国内精炼镍产能较大，后续产量预计再度回升 需求端不锈钢厂2月产量预计明显下降，新能源汽车产销继续爬升，三元电池贡献小幅需求增量 国内镍库存延续增长，市场逢回调采买为主，现货升水高位，海外LME库存延续增长，现货升水下调 技术面持仓增加价格回升，多头氛围偏强 [3][4] 各目录内容总结 期货市场 - 沪镍期货主力合约收盘价141040元/吨，环比 -210元/吨；04 - 05月合约价差 -500元/吨，环比 -50元/吨 [3] - LME3个月镍18045美元/吨，环比130美元/吨；主力合约持仓量205915手，环比167651手 [3] - 期货前20名持仓净买单量 -57159手，环比 -2688手；LME镍库存287808吨，环比480吨 [3] - 上期所镍库存58775吨，环比1318吨；LME镍注销仓单合计15594吨，环比3336吨 [3] - 仓单数量53158吨，环比 -19吨 [3] 现货市场 - SMM1镍现货价143700元/吨，环比 -1250元/吨；长江有色1镍板现货均价143600元/吨，环比 -1450元/吨 [3] - 平均价电池级硫酸镍33750元/吨，环比0元/吨；NI主力合约基差2660元/吨，环比 -1040元/吨 [3] - LME镍（现货/三个月）升贴水 -204.15美元/吨，环比 -4.52美元/吨 [3] 上游情况 - 镍矿进口数量199.28万吨，环比 -134.67万吨；镍矿港口库存总计1070.6万吨，环比 -37.93万吨 [3] - 镍矿进口平均单价75.53美元/吨，环比3.36美元/吨；印尼红土镍矿1.8%Ni含税价41.71美元/湿吨，环比0美元/湿吨 [3] 产业情况 - 电解镍产量29430吨，环比1120吨；镍铁产量合计2.14万金属吨，环比0万金属吨 [3] - 精炼镍及合金进口数量23861.23吨，环比11020.74吨；镍铁进口数量99.61万吨，环比10.07万吨 [3] 下游情况 - 300系不锈钢产量11.09万吨；300系不锈钢库存合计185.81万吨，环比1.39万吨 [3] 行业消息 - 美国贸易代表格里尔将推进对中国履行中美第一阶段经贸协议情况301调查，可能采取关税措施 [3] - 国务院总理李强同德国总理默茨会谈，中方愿同德方加强合作，推动传统合作焕新增效，拓展新兴领域合作 [3] - 乘联分会秘书长崔东树称1月末全国乘用车行业库存357万辆，环比降8万辆，同比增58万辆，现有库存支撑未来销售天数70天，今年1月总体库存压力相对较大 [3]