投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”投资评级 [1][7] 核心观点 - 公司是精密制造领先企业，传统业务奠定基础，同时战略布局的液冷和机器人业务有望新增业绩和估值弹性，静待业绩拐点 [1][3][7] - 预测公司2025-2027年归母净利润分别为1.42亿元、2.01亿元、2.53亿元，对应EPS分别为0.48元、0.67元、0.85元 [7][9] - 当前股价26.2元对应2025-2027年预测PE分别为55倍、39倍、31倍 [7] 公司业务与经营状况 - 公司成立于2001年，是精密零组件制造及研发企业，产品涵盖电子连接器、结构件、镶嵌注塑集成件等，聚焦新能源汽车电装系统、智能终端及消费电子领域 [3] - 2025年上半年汽车电子营收占比52.32%，贡献公司大部分营收 [3] - 公司拥有众多优质全球客户，包括Vantiva、Sagemcom、Verizon、兰吉尔、和硕、启碁、天弘、柯尼卡美能达、索尼等 [3] - 2025年前三季度公司实现营收13.28亿元，同比下滑10.13%，实现归母净利润1.19亿元，同比下滑38.42% [3] 产品、客户与产能拓展 - 公司产品从电池周边镶嵌注塑件向电控周边镶嵌注塑件延伸，并在智能驾驶方向取得进展，已于2025年第一季度成功切入激光雷达和毫米波雷达精密结构件领域 [4] - 公司前期布局的鱼眼端子产品线已形成完整产品矩阵，并获得头部客户定点认可 [4] - 公司第二批次定点客户（如日立、Nidec及国内电控领域头部企业）陆续爬坡量产 [4] - 公司积极进行国内外产能扩张，拥有东莞、宁波、苏州、越南、印尼、泰国六大生产基地，其中泰国基地于2025年3月9日开工，苏州新能源汽车零部件扩产项目于2025年4月9日封顶 [4] 新兴产业战略布局 - 液冷业务：2025年7月8日公司与绿色云图签订战略合作框架协议，围绕“液冷服务器相关产品生产、技术研发”建立合作，目前已就服务器机柜、液冷头、液冷服务器散热模组等系列产品的研发和生产展开初步交流 [5] - 机器人业务：2026年1月27日公司拟与上海电科股权投资基金、杭州西湖产业基金等共同投资设立上电科西湖机器人基金，基金总规模2亿元，公司拟出资2000万元，占比10%，基金主要投资人形机器人及其相关科技项目 [6] 财务预测摘要 - 营收预测：预计2025-2027年主营收入分别为17.03亿元、22.39亿元、26.74亿元，增长率分别为-10.5%、31.5%、19.4% [9] - 盈利预测：预计2025-2027年归母净利润分别为1.42亿元、2.01亿元、2.53亿元，增长率分别为-37.7%、41.0%、25.8% [7][9] - 每股收益：预计2025-2027年摊薄每股收益分别为0.48元、0.67元、0.85元 [7][9] - 盈利能力指标：预计2025-2027年毛利率分别为23.8%、24.0%、24.2%，净利率分别为8.3%、8.9%、9.4%，ROE分别为8.5%、11.1%、12.9% [10] - 估值指标：基于当前股价26.2元，对应2025-2027年预测市盈率（P/E）分别为54.8倍、38.9倍、30.9倍，市销率（P/S）分别为4.6倍、3.5倍、2.9倍 [10]