投资评级与目标价 - 报告维持宁波银行“买入”投资评级 [1][7] - 给予2026年目标市净率1.00倍，目标价为39.07元人民币 [5][7] 核心观点 - 管理层换届为平稳过渡，新班子以内部培养干部为主，预计将保持战略定力，有利于公司长期发展 [1][2][3] - 公司基本面扎实、治理结构清晰、战略连续性强，新任管理层将依托宁波地处经济活跃区的区位优势，继续深化专业化、数字化经营，持续积累差异化比较优势 [1][4] - 公司成长性较高，经营与风控禀赋突出，应享一定估值溢价 [5] 管理层变更分析 - 原董事长陆华裕先生因到龄离任，其执掌帅印21年，带领宁波银行从地方银行成长为总资产超3.6万亿元的系统重要性银行 [1][2] - 选举庄灵君先生为新任董事长，其为内部培养的75后，自2006年加入，历任多个核心岗位，2022年起担任行长，预计将快速进入角色 [1][2] - 聘任冯培炯先生为新任行长，其同样为内部培养的资深银行家，此前担任副行长多年 [1][3] - 付文生、王勇杰、徐雪松等多位副行长及核心高管同步获聘，管理团队整体稳定性和专业能力得到保障 [3] 财务业绩与预测 - 2025年业绩快报：实现营业收入719.68亿元，同比增长8.01%；实现归母净利润293.33亿元，同比增长8.13% [4] - 2025年收入结构：在行业息差收窄背景下，利息净收入同比增长10.77%；手续费净收入大幅增长30.72%，轻资本业务增长势头良好 [4] - 信贷投放：2025年贷款总额同比增长17.43%，保持强劲 [4] - 盈利预测上调：鉴于中收增速亮眼，预测2026-2027年归母净利润分别为327亿元、366亿元（前值322亿元、353亿元），上调幅度分别为1.6%、3.8% [5] - 未来增长预测：预测2026-2027年归母净利润同比增速分别为11.43%、12.02% [5][10] - 每股指标预测：预测2026年每股收益为4.95元，每股净资产为39.07元 [5][19] 经营与资产质量 - 资产规模：2025年末预测总资产为3.63万亿元，2026年末预测达4.20万亿元 [17] - 资产质量稳定：预测2024年至2027年不良贷款率均保持0.76% [10][18] - 盈利能力指标：预测2026年净资产收益率为13.35%，成本收入比维持在35.00%左右 [10][17] 估值分析 - 当前估值：以2026年2月26日收盘价30.98元计算，对应2026年预测市净率为0.79倍 [5][8] - 历史估值比较：宁波银行近1年市净率均值为0.86倍（截至2026年2月26日） [5] - 估值支撑：考虑到公司信贷投放保持强劲，息差韧性较强，财富管理能力突出，业绩表现有望持续修复 [5]