投资评级 - 维持“推荐”评级 [2] 核心观点总结 - 业绩稳步增长，盈利能力提升：公司2025年实现营业收入24.27亿元，同比增长4.5%；归母净利润7.10亿元，同比增长15.5%；毛利率和净利率分别提升至54.49%和29.65% [7] - 海外市场表现亮眼，全球化布局加速：公司电力设备业务海外收入达7.14亿元，同比增长47.4%；通过成立新加坡区域总部、投产印尼工厂、运营土耳其工厂等构建立体化海外网络，在欧洲、巴西、北美等地实现快速增长 [7] - 业务结构优化，聚焦高增长领域：电力设备业务营收21.02亿元，同比增长16.1%；数控设备业务营收2.44亿元，同比增长39.9%，其中出口收入1.12亿元，同比增长229.8%；同时主动收缩低毛利率的电力工程业务 [7] - 技术领先，国产化替代持续推进：公司是国内首家掌握特高压分接开关制造技术的企业，打破了国外垄断，产品在500kV超高压及特高压市场的占有率持续提升 [7] - 未来增长预期强劲：报告预测公司2026-2028年营收将达29.50、36.32、45.51亿元，归母净利润将达8.41、10.61、13.77亿元，增速显著 [2][7] 财务与预测数据总结 - 盈利预测：预计2026-2028年营业收入分别为29.50亿元、36.32亿元、45.51亿元，对应增长率分别为21.6%、23.1%、25.3%；预计同期归母净利润分别为8.41亿元、10.61亿元、13.77亿元，对应增长率分别为18.5%、26.2%、29.7% [2][7] - 每股收益与估值：预计2026-2028年每股收益（EPS）分别为0.94元、1.18元、1.54元；对应市盈率（PE）分别为36倍、28倍、22倍 [2][8] - 盈利能力指标：预计毛利率将从2025年的54.5%持续提升至2028年的56.1%；净资产收益率（ROE）预计从2025年的22.6%提升至2028年的32.8% [8] - 现金流与回报：预计2026-2028年经营活动现金流净额分别为2.97亿元、9.86亿元、11.98亿元；每股股利预计分别为0.92元、0.95元、1.23元 [8]