投资评级与核心观点 - 报告预测公司2025/2026/2027年营业收入为7.16/13.38/22.56亿元，归母净利润分别为0.68/1.65/3.09亿元，对应PS分别为60X/32X/19X [4] - 报告核心投资逻辑基于公司2025年第四季度业绩强势反转、3C领域需求爆发以及工业级3D打印行业景气度提升 [10] 财务表现与预测 - 历史与预测业绩：公司2024年营收4.92亿元，同比下降18.82%，归母净利润0.67亿元，同比下降48.76% [9]。预计2025年营收将强劲反转至7.16亿元，同比增长45.6% [4][10] - 季度业绩反转：2025年第四季度，公司营收3.18亿元，同比增长116.3%，环比增长100%；归母净利润0.53亿元，同比增长130.3%，环比增长430%；当季归母净利率达16.8%，环比提升10.4个百分点 [10] - 未来增长预测：预计2026年营收将达13.38亿元，同比增长86.9%，2027年营收将达22.56亿元，同比增长68.5% [4][9]。同期归母净利润预计将实现142.6%和86.8%的高增长 [4] - 盈利能力指标：预计净资产收益率将从2025年的3.40%显著提升至2026年的7.86%和2027年的13.49% [9] 业务驱动因素 - 3C需求爆发：以苹果、荣耀为代表的手机厂商正加速将3D打印钛合金技术应用于折叠屏手机铰链、钛合金边框、智能穿戴等精密部件的大规模制造 [10] - 材料成本改善：钛粉生产工艺大幅改良驱动材料端成本大幅改善 [10] - 服务领域拓展：公司设立控股合资公司，大力开拓3D打印服务在民用领域的应用，聚焦3C等行业，有望推动相关收入快速增长 [10] - 工业级应用景气度提升：空天、液冷微通道、3C、具身智能、汽车等产业不断突破创新边界，传统制造工艺临近上限，下游对3D打印技术需求极速爆发 [10] - 全产业链布局：公司产品布局完善，设备侧覆盖金属和高分子3D打印机，材料侧覆盖高分子材料，服务侧全面加码3D打印服务，构筑全方位顶级壁垒 [10] 市场与估值 - 市场评级参考：根据聚源数据，过去六个月市场中相关报告对公司评级为“买入”的有3次，“增持”的有0次，平均评分1.00，对应“买入”评级 [13] - 估值水平：基于盈利预测，公司2025/2026/2027年预测市销率分别为60X/32X/19X [4]。2025年预测市净率为13.67倍 [9]