报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 苹果价格走势核心矛盾为节后需求走弱和交割品短缺逻辑是否回归盘面，节后短期需求走弱压制盘面，但交割矛盾提供支撑，盘面易涨难跌 [2][3] - 近端交易逻辑围绕基本面和交割短期问题，下跌空间有限；远端需关注节后消费情况，若需求持续走弱盘面可能下行，若交易逻辑回归交割品短缺问题，盘面可能上行 [6][8] - 行情定位震荡偏强，上周苹果盘面主力合约跌0.76%，收盘价9760元/吨，整体持仓回落 [10] 根据相关目录分别进行总结 核心矛盾及策略建议 核心矛盾 - 节后需求走弱，产地客商按需补货，甘肃产区补货积极性较好，山东产区成交偏弱，果农货价格平稳，局部有让价空间，销区走货尚可，节后到货量回落，全国主产区苹果冷库库存环比减少，春节去库速度放缓，盘面受需求走弱压制但有交割矛盾支撑 [2] - 此前苹果盘面因交割品短缺偏强运行，当前盘面逻辑转向基本面，交割品短缺逻辑暂时搁置，但不排除后续回归驱动盘面再次上行 [3] 投机型策略建议 - 行情定位震荡偏强，上周苹果盘面主力合约跌0.76%，收盘价9760元/吨，整体持仓回落，得利席位净多单加仓，外资净空头小幅增仓，散户净空头小幅减仓 [10] - 基差策略因现货标的确定困难不好制定 [11] - 月差策略建议观望 [12] - 近期策略回顾：多次进行价差交易并获利离场 [13][14] 产业客户操作建议 - 苹果价格区间预测为9200 - 10000元，当前波动率10.5%，波动率历史百分位13.8% [13] - 库存管理：担心新苹果丰产收购价过低，可做空苹果期货锁定利润，卖出看涨期权收取权利金降低成本 [13] - 采购管理：担心旧作库存下降、新季好货少收购价过高，可买入苹果期货提前锁定采购成本，卖出看跌期权收取权利金降低采购成本 [13] 本周重要信息及下周关注事件 本周重要信息 - 截至2026年2月25日，全国主产区苹果冷库库存量为552.92万吨，环比上周减少19.08万吨，春节期间去库速度放缓 [15] - 截至2026年2月26日全国冷库库存比例约为37.33%，较去年同期低2.45个百分点，两周库容比下降2.81个百分点，去库存率32.79%，节后西北产区发货恢复多，山东地区补货少 [15] - 春节假期结束后，产地冷库初七集中复工，客商初四按需补货，山东产区走货量有限，陕西产区补货积极性一般，甘肃产区补货情况尚可，市场出货以客商自有货源及低价果为主，节后行情与节前基本持平，部分产区果农有小幅让价，销区节日销售平稳，节后到货量偏低，走货速度放缓 [15] 下周重要信息 - 卓创、钢联每周四库存数据 [18] 盘面解读 价量及资金解读 - 上周苹果盘面主力合约跌0.76%，收盘价9760元/吨，整体持仓回落，盘面逻辑围绕基本面和交割短期问题，下跌空间有限 [18] 基差月差结构 - 苹果基差结构复杂，每年苹果质量不同、分级条件不同，期货交割规则不断修改，今年苹果质量差，可交割果不确定 [20][21] - 苹果月差结构关注5 - 10价差，前期05盘面交易逻辑围绕交割品短缺问题，当前博弈缓和，若交易逻辑回归，盘面可能上行，关注价差走扩机会 [21] 估值和利润分析 - 苹果利润分为种植利润和存储利润，短期关注存储利润，其与开秤价关系大，今年好货少差货多，存储面临考验 [23] 供应及库存推演 - 今年苹果受天气影响产量和质量下降，2025年苹果总产量约3400万吨，相比去年减产8%，减少300万吨 [26] - 入库情况较去年同期减少10%，相对期初库存在750 - 770万吨之间，有效库存可能更低 [26]