报告投资评级与核心观点 - 投资评级为“增持”，目标价格为72.20元 [6] - 核心观点：公司发布2025年业绩快报，归母净利润和扣非净利润落在此前预告中值附近，看好2026年电动两轮车业务修复和割草机器人业务动能释放 [2][13] 2025年业绩快报与财务预测 - 2025年预计实现营业总收入213.25亿元，同比增长50.2%；预计归母净利润17.55亿元，同比增长61.8% [13] - 2025年第四季度（Q4）单季实现收入29.35亿元，同比下滑10.8%；归母净利润为**-0.33亿元**，扣非归母净利润为**-0.94亿元** [13] - 2025年全年归母净利率为8.23%，同比提升0.6个百分点；毛利率同比提升1.6个百分点 [13] - 盈利预测调整：预计2025-2027年归母净利润分别为17.6亿元、24.8亿元、32.7亿元，对应每股收益（EPS）为24.3元、34.4元、45.3元，同比增速分别为**+61.8%、+41.3%、+31.7%** [13] - 预计2025-2027年营业总收入分别为213.25亿元、280.75亿元、352.38亿元，同比增速分别为**+50.2%、+31.7%、+25.5%** [5][13] 分业务分析与展望 - 2025年回顾：尽管Q4面临电动自行车新国标切换的短期压力，但全年电动两轮车、电动滑板车、割草机器人及全地形车等产品销量均持续增长 [13] - 2026年电动两轮车展望：新国标电动自行车3款新品已于2025年12月上市，公司电动摩托车占比较高且电动自行车补库在即，2026年第一季度增速有望修复 [13] - 2026年割草机器人展望：在欧洲反倾销调查背景下公司加快出货节奏，并在2026年CES上推出五大系列新品覆盖各技术路线和需求场景，动能有望释放 [13] - 其他业务：电动滑板车和平衡车业务预计维持稳健增长，电动自行车（Ebike）和全地形车业务依托短交通平台协同有望贡献中长期弹性 [13] 估值与财务摘要 - 基于可比公司估值，给予2026年21倍市盈率（PE），从而得出目标价 [13] - 当前股价对应2025-2027年预测市盈率（P/E）分别为2.09倍、1.48倍、1.12倍；市净率（P/B）为0.5倍 [5][8] - 2025年预计净资产收益率（ROE）为37.8%，2026-2027年预计分别为37.0%和34.7% [5] - 公司总市值为36.72亿元，52周股价区间为50.06元至73.17元 [7]