核心观点 A股市场在春节后情绪回暖，进入3月后将步入以“稳”为主要特征的“两会”行情，地缘冲突升级可能引发短期的避险与通胀交易，而国内“两会”政策将聚焦于扩内需与新质生产力，为市场提供中长期主线，从估值和风险溢价角度看，本轮牛市行情仍有演绎空间 [1][2][5] 市场回顾与近期表现 - 春节后市场情绪缓解，万得全A指数放量上涨并突破前期高点 [1] - 节后三个交易日融资资金净买入规模达776亿元，融资余额回到2.65万亿元附近 [1] - 结构上，受益于涨价逻辑的资源品和算力硬件方向走强，钢铁、有色金属、化工指数涨幅超7% [1] - 大宗商品方面，2月以来贵金属、原油价格整体上行，外汇方面离岸人民币兑美元汇率升破6.9关口 [1] 市场展望与核心关注点 - 海外中东地缘紧张局势升级，短期驱动全球资金进行避险交易和通胀交易，原油、油运、有色金属等受益于涨价预期的品种或维持强势 [2] - A股进入“两会”时间，历史复盘显示两会期间市场多平稳运行，会后大盘胜率上升，政策重点提及的产业方向在后续全年行情中反复表现 [3] - 2026年是“十五五”规划开局之年，本次会议审查的规划纲要草案中提及的重点产业方向有望成为权益市场中长期投资主线 [3] - 2026年经济工作重点在于“扩内需”和“新质生产力”，政策将支持提振消费、促投资、新质生产力、自主可控、“人工智能+”等方向 [4] - 总量政策方面，中央政治局会议强调继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策 [4] 估值与资金面分析 - 估值层面，最新万得全A市盈率_TTM（剔除负值）为18.58倍，位于2010年以来80%分位的历史高位，但仍有约40%的行业估值低于2010年以来中位数 [5] - 风险溢价层面，最新沪深300股权风险溢价为5.26%，位于近十年中位数附近，距离2018年1月2.41%和2021年2月2.48%的低点仍有空间，显示整体估值相对合理 [5] - 资金面上，本周权益类基金发行份额为15亿份，2026年1月私募基金股票仓位为65.14%，2月至今股票型ETF净赎回906亿元，A股IPO融资规模为61亿元，重要股东净减持287亿元 [7][35][36][37] 行业配置建议 - 关注地缘冲突升级推升通胀预期相关的周期品，如油运、有色金属、石油石化、化工等 [5] - 关注产业政策支持的新质生产力主线，如军工、算力、储能、商业航天等 [5]