报告投资评级与目标 - 投资评级为“强推”，并予以维持 [1] - 目标股价为69.80港元，当前股价为61.60港元，存在约13.3%的潜在上行空间 [3] 核心观点与投资逻辑 - 报告核心观点认为，阿里巴巴即将推出“千问”AI眼镜，标志着头部大厂将核心AI能力直接推向消费终端，有望加速端侧AI的落地，而眼镜被视为最佳硬件载体，值得重点关注 [1][7] - 康耐特光学作为镜片制造龙头企业，正积极培育智能眼镜作为第二成长曲线，已与多家头部3C龙头合作，成长可期 [7] - 智能眼镜行业催化频频，包括Meta上调Ray-Ban产能、千问大模型升级等，生态硬件协同成型，持续放量可期 [7] - 公司战略清晰，将受益于阿里将“夸克”品牌升维为“千问”品牌，此举旨在建立用户对“千问”作为智能助理的直接品牌认知，提升了产业链发展的确定性 [7] 公司业务进展与财务预测 - 公司积极布局智能眼镜赛道，海外客户合作项目数量持续增加，现有项目稳步推进，部分重点项目工作重心已从前期的产品功能验证转向扩大生产规模 [7] - 国内客户个别重点项目已实现产品交付，且终端用户反馈良好 [7] - 财务预测显示，公司2025年至2027年营业总收入预计分别为23.47亿元、28.35亿元和33.80亿元，同比增速分别为13.9%、20.8%和19.2% [3][8] - 同期归母净利润预计分别为5.64亿元、6.96亿元和8.69亿元，同比增速分别为31.7%、23.3%和25.0% [3][8] - 预计每股盈利（EPS）将从2025年的1.11元增长至2027年的1.72元 [3][8] - 盈利能力持续改善，毛利率预计从2024年的38.6%提升至2027年的43.7%，净利率从20.8%提升至25.7% [8] 估值与市场表现 - 基于2026年45倍市盈率的估值，得出目标价69.80港元 [7] - 当前股价对应的2025年至2027年预测市盈率（PE）分别为49倍、40倍和32倍 [3][7] - 预测市净率（PB）将从2025年的9.7倍下降至2027年的5.3倍 [3][8] - 近12个月（2025年3月3日至2026年2月27日）公司股价表现显著跑赢恒生指数 [6]