报告投资评级 - 增持（维持） [4][6] 报告核心观点 - 永升服务具备较强的独立发展能力，外拓表现稳定且优秀，强化了其综合性物业管理服务商的地位 [2][3] - 公司对社区增值业务进行调整并终止部分项目，导致短期收入增长不及预期，但长期可持续增长能力提升 [4] - 公司派息慷慨，股息率具备吸引力，且当前估值较低 [3][4] 公司业务与运营表现 - 外拓表现优秀且稳定，是规模扩张的主要推动力 2025年上半年新增合约面积2076万平方米，外拓合同年饱和收入同比大幅增长，达到历年最好表现 [2] - 坚持市场化独立发展，来自第三方项目的在管面积占比高达76.8%，来自关联方旭辉集团的项目面积占比为23.2% [2] - 截至2025年6月30日，公司在管面积为2.54亿平方米 [2] - 强化综合性物业管理服务商地位，业务覆盖住宅及非住宅多种业态 2025年上半年物业管理收入26.7亿元，其中住宅和非住宅业态各占50% [3] - 非住宅市场进入更细分板块，如大型企业总部大楼、高速公路服务站、地铁轨道交通、景区旅游点及工业展览中心等 [3] 财务预测与估值 - 下调2025-2026年归母净利润预测至4.4亿元/5.1亿元（原预测为5.7亿元/6.6亿元），新增2027年预测为5.5亿元 [4] - 对应2025-2027年预测市盈率分别为6.1倍、5.3倍和5.0倍 [4][5] - 预测2025-2027年营业收入分别为69.65亿元、71.06亿元和73.67亿元，增长率分别为1.8%、2.0%和3.7% [5] - 预测2025-2027年归母净利润分别为4.43亿元、5.13亿元和5.47亿元，增长率分别为-7.3%、15.8%和6.6% [5] - 预测2025-2027年每股收益分别为0.26元、0.30元和0.32元 [5] 股东回报与市场数据 - 2025年上半年选派中期股息和中期特别股息合计每股0.0949港元，派息总额合计1.6亿港元 [3] - 按2026年2月27日收盘价及中期股息计算，公司股息率已达到5.3% [3] - 公司总股本为17.23亿股，总市值为30.66亿港元 [6] - 近一年股价最低/最高分别为1.53港元/2.17港元 [6] 关联方情况 - 关联方旭辉集团2026年1-2月全口径销售金额为12.2亿元，排名行业第52位 [1] - 旭辉集团2025年全年实现全口径销售额161亿元，排名行业第49位 [1] - 公司与旭辉集团保持稳固的市场化合作关系 [2]