行业投资评级 - 行业评级：推荐 [4] 核心观点 - 游戏版号发放稳定，行业供给丰富：2026年2月，国家新闻出版署共发放152款游戏版号，包括146款国产网络游戏和6款进口网络游戏，另有6款游戏版号变更[2]。截至2月，2026年累计过审游戏版号已达334款[2]。版号发放节奏稳定，验证了监管政策的连续性与可预期性[2]。头部厂商如腾讯、三七互娱、莉莉丝、恺英网络等均有重点产品过审，多元化的产品矩阵和依托成熟IP的系列化开发策略为市场提供优质供给[2]。 - AI模型“蒸馏”事件引发技术路径关注：美国AI公司Anthropic指控国内模型DeepSeek、Kimi和MiniMax通过“蒸馏”方式优化自身模型[3]。报告认为，在资源受限的条件下，“蒸馏”作为一种追赶策略具有阶段性意义，更接近于“数据合成”和“冷启动”[3]。随着海外模型在中文理解等垂直场景的不足显现，国内厂商正通过聚焦细分领域与架构创新寻找差异化突破口，以积累自身技术能力[3]。 - AI应用发展与文娱消费回暖带来投资机会：报告建议关注三大投资方向：1）港股互联网龙头，因其在促消费、稳就业方面的社会价值[3]；2）游戏行业，受政策激励提振内需，科技赋能强化产品竞争力，且出海布局增长空间广阔[3]；3）电影及文旅产业，消费政策促进院线复苏，刺激改善型消费需求释放[6]。受益标的包括腾讯、阿里、中文传媒、捷成股份、锋尚文化、名臣健康、大丰实业、奥拓电子、风语筑[6]。 市场行情回顾 - 主要指数表现：2026年第8周（2026.2.23-2026.2.27），上证指数上涨1.98%，沪深300指数上涨1.08%，创业板指数上涨1.05%[1][11]。恒生指数上涨0.82%，但恒生互联网指数下跌2.49%[1][11]。 - 传媒行业表现落后：SW传媒指数当周下跌5.1%，跑输创业板指数6.15个百分点，在申万一级31个行业中涨幅排名位列第31位[1][11]。传媒行业落后恒生指数3.31个百分点[1][11]。 - 子行业表现分化：在传媒子行业中，影视、游戏和广告营销位列涨幅前三位，分别上涨4.26%、上涨0.37%和下跌0.17%[1][11]。体育、互联网服务、广电等子行业跌幅居前[14]。 - 个股与港股表现：当周传媒行业个股涨幅前五为中信出版（+37.76%）、ST华闻（+11.52%）、拓维信息（+10.13%）、ST联创（+8.92%）、中公教育（+8.33%）[14]。跌幅前五为中国电影（-19.89%）、掌阅科技（-20.18%）、幸福蓝海（-21.72%）、横店影视（-24.44%）、光线传媒（-28.40%）[14]。港股互联网龙头中，京东上涨0.58%，美团上涨0.5%，网易下跌0.06%，腾讯下跌0.77%，阿里巴巴下跌2.86%，百度下跌4.11%，心动公司下跌4.95%，快手下跌5.49%[16][19]。 子行业数据总结 - 电影行业：当周票房冠军为《飞驰人生3》，票房为94,822.7万元，票房占比48.10%[22][23]。《镖人：风起大漠》和《惊蛰无声》分列二、三位，票房分别为34,787.9万元（占比17.60%）和26,230.1万元（占比13.30%）[22][23]。 - 游戏行业：iOS游戏畅销榜前三名为《王者荣耀》、《和平精英》、《金铲铲之战》[7][24]。安卓游戏热玩榜前三名为《心动小镇》、《潜水员戴夫》、《我的世界：移动版》[7][24]。 - 影视剧集行业：当周播映指数前三的剧集为《太平年》（指数80.3）、《除恶》（指数79）、《纯真年代的爱情》（指数78.8）[7][26][27]。 - 综艺及动漫行业：当周综艺播映指数前三为《现在就出发第3季》（指数69.6）、《最强大脑第十三季》（指数65.8）、《你好星期六2026》（指数64.8）[7][28][29]。动漫播放量指数前三为《开心锤锤》（指数288.1）、《仙逆》（指数234.4）、《光阴之外》（指数229.5）[7][29][30]。