行业投资评级 - 行业评级：推荐 [4] 核心观点 - 国产算力逻辑在春节后得到全面夯实，核心驱动力包括中国AI模型Token调用量首次超越美国、国产芯片业绩出现拐点验证、以及政策与基建的双轮驱动 [1][6][9][11] - 尽管短期面临地缘冲突和海外AI投资节奏扰动等不确定性，但国内市场需求具有韧性，国产模型的成本与生态优势提供对冲，国产算力全链条有望持续稳健提升 [1][12] - 当前市场对AI发展的关注点聚焦于成本效益比率，预计市场将保持震荡，对板块建议相对谨慎，进行中性配置 [2][13] - AI发展仍处于Scale up（纵向扩展）和Scale out（横向扩展）的关键加速期，底层算力基建仍在扩张，坚定看好光升级、电源/液冷国产替代、国产算力硬件需求放量以及算力租赁市场机遇 [2][13] 国产算力逻辑夯实的具体表现 Token调用量爆发式增长 - 根据OpenRouter数据，2026年2月9日至15日当周，中国AI模型周调用量达4.12万亿Token，首次超越美国同期的2.94万亿Token；2月16日至22日进一步冲高至5.16万亿Token，三周内大涨127% [6] - 在OpenRouter平台2026年2月的调用量排名中，前五的模型中有四款来自中国，分别为MiniMax的M2.5、月之暗面的Kimi K2.5、智谱的GLM-5以及DeepSeek的V3.2，这四款模型合计贡献了Top5总调用量的85.7% [6] - Token调用量的反超标志着国产大模型凭借高效架构和成本优势实现用户端“集群式崛起”，直接驱动推理侧算力需求指数级爆发，并为国产算力产业链提供确定性放量基础 [7] - AI Agent等技术普及推动Token消耗量迅速攀升，其角色正从“问答工具”进化为“生产工具”，Token成为AI时代生产的“燃料”，将持续放大对算力及电力的需求 [8] 国产芯片业绩拐点验证 - 主要国产芯片公司2025年业绩显著改善： - 寒武纪2025年营业收入64.97亿元，同比大幅增长453.21%；归母净利润20.59亿元，同比扭亏为盈（上年亏损4.52亿元） [9] - 摩尔线程2025年营业收入15.06亿元，同比增长243.37%；归母净利润亏损10.24亿元，同比收窄36.70% [9] - 沐曦股份2025年营业收入16.44亿元，同比增长121.26%；归母净利润亏损7.81亿元，亏损同比有所收窄 [9] - 国内AI芯片业绩拐点验证了“政策+需求+生态”三重驱动的影响，头部厂商在国内AI需求拉动下形成有效闭环，增强了行业成长的确定性 [11] 政策与基建双轮驱动 - 2026年1月，工信部等7部门联合印发《“人工智能+制造”专项行动实施意见》，明确支持突破高端训练芯片、端侧推理芯片、人工智能服务器等关键核心技术，并有序推进高水平智算设施布局 [10] - 工信部印发《工业互联网和人工智能融合赋能行动方案》，目标到2028年推动不少于50000家企业实施新型工业网络改造升级 [11] - 政策对“人工智能+制造”场景的落地推动，叠加算力基建驱动，进一步增强了国产算力订单的确定性 [11] 投资机会与推荐方向 算力基础设施与租赁 - 受益于国内算力需求拉动硬件设备和算力租赁市场景气度 [1][12] - 相关标的：算力租赁和第三方数据中心厂商，如光环新网、数据港、润泽科技、奥飞数据、网宿科技、宝信软件等 [1][13] - 相关标的：运营商（中国移动、中国电信、中国联通）、设备商（中兴通讯、紫光股份）、配套服务商（英维克、新雷能） [13] 国产芯片与昇腾生态 - 国产算力芯片、交换机、服务器等需求放量 [2][13] - 相关标的：寒武纪、海光信息、华胜天成等 [1] 光网络升级 - 坚定看好Scale up过程中的柜内光升级 [2][13] - 相关标的：光模块及光放大器厂商，如光迅科技、华工科技、天孚通信、中际旭创、新易盛、德科立；激光器厂商如源杰科技、长光华芯 [13][14] - 海外共振与国产推理放量受益的光联接领域 [1] 边缘算力 - 边缘端算力分发受益 [1][12] - 相关标的：边缘安全厂商网宿科技，边缘节点厂商优刻得、首都在线，混合云青云科技，边缘AI模组厂商移远通信、美格智能等 [13][17] 商业航天与低空经济 - 重点推荐低轨卫星相关的各组件及芯片供应商 [2][13] - 相关标的：涵盖5G-A通感一体化、短波通信、低轨卫星通信、北斗产业链、IMU及激光雷达等多个环节，如中兴通讯、海格通信、华测导航、炬光科技等 [17] 产业智能制造 - 贴合“人工智能+制造”趋势 [18] - 相关标的：数字孪生（能科科技、赛意信息）、工业交换机（三旺通信、映翰通）、能源互联网（金卡智能、威胜信息）、控制器（拓邦股份）等 [18] 信息安全 - 相关标的：综合型安全厂商（奇安信、深信服）、硬件厂商（星网锐捷）、专网通信设备商（海能达、七一二）等 [18]