行业投资评级与核心观点 * 报告整体看好AI相关产业链，对AI覆铜板/PCB、核心算力硬件、半导体设备及苹果产业链持“继续看好”的积极态度 [4][26] * 报告核心观点认为，AI需求强劲且具有持续性，正从技术探索迈向大规模生产力赋能的新阶段，并带动从上游芯片、设备到中游零组件、PCB的整个产业链景气度提升 [1][5][26] 行业龙头动态与指引 * 英伟达业绩与指引强劲：FY26Q4营收达681.27亿美元，同比增长73%；FY27Q1营收指引为780亿美元（±2%）[1] * 英伟达新产品与技术：Blackwell架构需求增强；新一代Rubin平台（含六款新芯片）已送样，预计下半年量产；NVLink 72扩展交换机及Spectum-X以太网技术推动网络业务成倍增长；主权AI业务FY26收入超300亿美元，同比增长超两倍 [1] * GTC大会新技术方向：关注3月16日GTC大会，预计将发布全新推理芯片LPU，该芯片整合Groq的LPU技术，采用大容量SRAM，追求极低延迟推理，可能对PCB提出新的需求（材料、层数、数量升级），提升单机架PCB价值量 [1] * 北美云厂商资本开支强劲：北美CSP厂商2026年CAPEX高速增长，亚马逊、谷歌、Meta对2026年资本支出的展望和指引均超预期 [1] * 存储市场动态：苹果接受三星DRAM报价涨价100%，并以两倍价格采购铠侠NAND Flash，显示存储市场供给严重短缺；建议关注美光科技3月18日的FY26Q2财报 [1] 细分行业景气度与投资机会 消费电子与端侧AI * 行业趋势：AI正从技术探索迈向大规模生产力赋能，大模型调用量高速增长，端侧处理能力持续提升 [5] * AI手机：重点看好苹果产业链，逻辑在于算力与运行内存提升，带动PCB、散热、电池、声学、光学迭代 [5] * AI眼镜与可穿戴：关注Meta等海外大厂新品节奏及苹果、微软、谷歌等布局；AI端侧应用产品（如AIPin、智能桌面、智能家居）加速，为可穿戴硬件带来新机遇 [5] * 行业景气指标：消费电子行业景气度“稳健向上” [4] PCB/覆铜板产业链 * 行业高度景气：产业链景气度“保持高景气度”，原因包括汽车、工控政策补贴及AI大批量放量，一季度有望持续 [6] * 价量齐升：AI强劲需求带动PCB价量齐升，多家AI-PCB公司订单强劲、满产满销、大力扩产 [4][26] * 覆铜板涨价在即：中低端原材料和覆铜板涨价在即，覆铜板涨价斜率有望变高 [6] * 大陆厂商受益：由于海外覆铜板扩产缓慢，大陆覆铜板龙头厂商有望积极受益 [4] * 行业景气指标：PCB行业景气度“加速向上” [4] * 台厂营收数据：台系覆铜板厂商月度营收同比增速最高达近70% [15] 半导体芯片与存储 * 存储板块上行：看好从Q2开始存储器持续上行的机会，因供给端减产效应显现、大厂开启涨价，需求端云计算Capex启动及消费电子补库 [20] * DRAM价格上修：2025年Q4 Server DRAM合约价涨幅从先前预估的8-13%上修至18-23% [20] * ASIC需求爆发：研判谷歌、亚马逊、Meta、Open AI及微软的ASIC数量在2026-2027年将迎来爆发式增长 [1][4] * 行业景气指标：半导体芯片行业景气度“稳健向上” [4] 半导体代工/设备/材料/零部件 * 自主可控逻辑加强：美日荷半导体设备出口管制措施出台，半导体产业链逆全球化，设备、材料、零部件国产化加速 [23] * 设备市场增长：2025年第二季度全球半导体设备出货金额达330.7亿美元，同比增长24% [24] * 地区支出分化：2025年Q2中国大陆半导体设备支出为113.6亿美元，同比-7%；中国台湾为87.7亿美元，同比+125% [24] * 封测需求旺盛：先进封装需求旺盛，寒武纪、华为昇腾等AI算力芯片需求推动先进封装产能紧缺与扩产；HBM产能紧缺，国产HBM已取得突破 [23] * 材料国产化机遇：美国杜邦在逻辑和存储领域断供，日本加入设备制裁，材料风险增加，看好光刻胶等材料国产化机会 [25] * 行业景气指标：半导体代工/设备/材料/零部件行业景气度“稳健向上” [4] 元件与显示 * 被动元件：AI手机单机电感用量预计增长，价格提升；MLCC手机用量增加，均价提升；WoA笔电每台MLCC总价大幅提高到5.5~6.5美元 [18] * 面板：LCD面板价格企稳，1月有望报涨；OLED看好上游国产化机会，国内8.6代线规划带动设备材料需求 [18][19] * 行业景气指标：被动元件行业景气度“稳健向上”；显示行业“底部企稳” [4] 重点公司观点 * 胜宏科技：预计2025年净利润为41.6-45.6亿元，同比增长260.35%-295%，受益于AI算力与数据中心需求 [27] * 北方华创：半导体装备产品技术领先，平台化布局完善，通过并购芯源微进一步丰富产品线 [28] * 中微公司：高端刻蚀设备新增付运量显著提升，发布多款新产品加速向高端设备平台化转型 [28][29] * 兆易创新：25Q3毛利率环比改善3.71个百分点，净利率改善3.74个百分点，看好其“国产替代+定制化存储”逻辑 [31] * 三环集团：AI需求带动SOFC业务增长，MLCC产品向高容化、微型化发展 [33] * 江丰电子：布局静电吸盘业务以应对国产化替代的迫切需求，计划募资不超过19.48亿元用于相关产业化项目 [34] 市场行情回顾 * 电子行业周表现：当周（2026.02.23-02.27）电子行业涨跌幅为4.07% [35] * 细分板块表现：印制电路板、被动元件、半导体材料涨幅居前，分别为12.78%、10.48%、7.47% [38] * 个股表现：明阳电路、瑞可达、欧莱新材、创益通、同宇新材为涨幅前五大公司，涨幅在26.41%至43.54%之间 [39]