投资评级与核心观点 - 报告对钧达股份给予“增持”评级，目标价格为110.12元[5] - 报告核心观点认为，钧达股份通过控股卫星整星企业，正在打造“太空能源+卫星制造”产业链，并在太空光伏领域进行先发卡位，同时光伏行业供需持续优化，公司业绩有望迎来更大弹性[2][12] 财务预测与估值 - 预测公司2025-2027年归母净利润分别为-13.57亿元、6.86亿元、10.45亿元，每股收益（EPS）分别为-4.36元、2.20元、3.36元[4][12] - 基于2026年预测，给予公司50倍市盈率（PE）估值，对应目标价110.12元[12] - 当前股价对应2026年预测市盈率（P/E）为42.20倍，2027年为27.69倍；市净率（P/B）为6.2倍[4][5][7] 业务布局与战略进展 - 公司已控股上海复遥星河航天科技有限公司（巡天千河），持股比例达60%，该公司技术团队来自航天科技集团，具备近百颗商业卫星研制经验，是国内领先的卫星整星总体企业[12] - 控股公司具备百公斤级至吨级卫星整星设计研发能力，产品覆盖大型算力卫星、高分辨率光学、雷达遥感、商业气象等多类型卫星，目前年产能力约50颗，在研卫星20余颗，并正在建设智能化卫星研发厂房以支撑年产百颗卫星的能力[12] - 公司正布局太空光伏核心材料CPI膜的应用，计划与星翼芯能成立合资企业，生产CPI膜与晶硅电池结合的产品[12] - 公司于2026年2月完成H股配售，募资净额约3.98亿港元，资金计划用于：约45%用于太空光伏电池研发与生产；约45%用于商业航天领域的股权投资与合作；约10%用于补充营运资金[12] 历史与预测财务表现 - 公司2024年营业总收入为99.52亿元，同比下降46.7%；归母净利润为-5.91亿元，同比下降172.5%[4] - 预测2025年营业总收入为90.24亿元，同比下降9.3%；归母净利润为-13.57亿元[4] - 预测2026年营业总收入将增长30.4%至117.68亿元，归母净利润扭亏为盈至6.86亿元；2027年收入进一步增长8.8%至128.06亿元，净利润增长52.4%至10.45亿元[4] - 销售毛利率预计将从2024年的0.7%显著提升至2026年的13.6%和2027年的15.0%[13] 市场与交易数据 - 公司当前总市值为289.29亿元，总股本3.11亿股[6] - 过去52周股价区间为36.08元至114.29元[6] - 近期股价表现：过去1个月绝对升幅为-11%，过去3个月绝对升幅为135%，过去12个月绝对升幅为53%[10]