行业投资评级 - 计算机行业评级为“强于大市”，且为维持评级 [1] 核心观点 - 英伟达FY26Q4及全年业绩表现强劲，单季度营收及数据中心收入均创历史新高，其业绩超指引彰显了算力端的旺盛需求 [4][7] - 全球AI大模型在2026年春节前后持续迭代升级，竞争激烈，这将带来对AI算力的持续需求 [4][11] - 以智谱GLM-5、Kimi K2.5等为代表的国产大模型能力持续提升，正从“可用”向“好用”迈进，有望加速在各类应用场景落地，推动国内大模型产业发展 [4][21] - 报告坚定看好中国AI产业发展前景，建议持续关注AI主题投资机会，并在AI算力、AI算法和应用两大方向给出了具体的标的推荐与建议关注名单 [4][21] 行业要闻及简评 - 英伟达业绩表现：FY26Q4实现营收681亿美元，环比增长20%，同比增长73%，超过Q3指引；其中数据中心业务营收623亿美元，环比增长22%，同比增长75% [4][7] - 英伟达盈利能力：FY26Q4 GAAP毛利率75.0%，Non-GAAP毛利率75.2%；当季GAAP净利润430亿美元，环比增长35%，同比增长94% [4][7] - 英伟达全年业绩：FY26全年营收2159亿美元，同比增长65%；GAAP和Non-GAAP毛利率分别为71.1%和71.3% [4][7] - 英伟达业绩指引：对FY27Q1的营收指引为780亿美元（上下浮动2%，不含中国收入），GAAP和Non-GAAP毛利率指引分别为74.9%和75.0% [4][7] - 数据中心业务细节：FY26Q4数据中心业务增长主要受Blackwell架构产品驱动，网络业务表现尤为出色，营收110亿美元，同比增长超过3.5倍；公司网络业务全年收入超过310亿美元 [8] - 其他业务增长：游戏业务FY26Q4营收37亿美元，同比增长47%；可视化业务FY26Q4营收13亿美元，同比增长159%；汽车业务FY26Q4营收6.04亿美元，同比增长6% [9] - 全球大模型迭代：2026年春节前后，国内外多款大模型发布升级，包括Anthropic的Claude Opus 4.6、智谱的GLM-5、MiniMax的M2.5、阿里巴巴的Qwen3.5-Plus以及谷歌的Gemini 3.1 Pro [4][11] - 大模型性能排名：根据Artificial Analysis数据，Gemini 3.1 Pro以57分排名榜首，GPT-5.3 Codex 54分第二，Claude Opus 4.6 53分第三；国产模型中，智谱GLM-5获评50分排名第六 [4][11] 重点公司公告（2025年度业绩快报摘要） - 中际旭创：2025年营收3824.0亿元，同比增长60.25%；归母净利润107.99亿元，同比增长108.81% [13] - 源杰科技：2025年营收60.14亿元，同比增长138.50%；归母净利润19.09亿元 [13] - 寒武纪：2025年营收649.72亿元，同比大幅增长453.21%；归母净利润205.92亿元，实现扭亏为盈 [13] - 金山办公：2025年营收592.87亿元，同比增长15.78%；归母净利润184.30亿元，同比增长12.03% [13] - 仕佳光子：2025年营收212.89亿元，同比增长98.12%；归母净利润34.16亿元，同比增长426.15% [14] - 海光信息：2025年营收1437.59亿元，同比增长56.91%；归母净利润254.23亿元，同比增长31.66% [15] - 海光信息2026Q1预告：预计2026年第一季度营收同比增长62.91%到75.82%；预计归母净利润同比增长22.56%到42.32% [15] - 中科曙光：2025年营收149.70亿元，同比增长13.86%；归母净利润21.13亿元，同比增长10.54% [15] - 致远互联：2025年营收90.51亿元，同比增长6.92%；归母净利润为亏损22.39亿元 [13] - 龙芯中科：2025年营收63.53亿元，同比增长25.99%；归母净利润为亏损45.37亿元，但亏损同比减少17.17亿元 [13] - 长芯博创：发布公告，就拟收购上海鸿辉光联通讯技术有限公司93.8108%股权达成初步意向 [15] 一周行情回顾 - 指数表现：报告期内（本周），计算机行业指数上涨0.62%，沪深300指数上涨1.08%，计算机行业跑输沪深300指数0.46个百分点 [4][16] - 年初至今表现：年初至报告期末，计算机行业指数累计上涨8.61%，沪深300指数累计上涨1.74% [16] - 行业估值：截至报告期末，计算机行业整体市盈率（TTM，剔除负值）为58.2倍 [4][18] - 个股涨跌：计算机行业358只A股成分股中，215只股价上涨，5只平盘，137只下跌，1只持续停牌 [4][18] - 涨幅前十：涨幅前三位个股为ST云创（涨29.55%）、海联讯（涨26.41%）、ST迪威迅（涨23.75%） [19] - 跌幅前十：跌幅前三位个股为ST国华（跌17.46%）、开普云（跌14.66%）、浩瀚深度（跌12.19%） [19] 投资建议与关注标的 - AI算力方向（推荐）：海光信息、龙芯中科、工业富联、浪潮信息、紫光股份、中科曙光、神州数码、深信服 [21] - AI算力方向（建议关注）：寒武纪、摩尔线程、沐曦股份、华勤技术、景嘉微、软通动力、拓维信息 [21] - AI算法和应用方向（强烈推荐）：恒生电子、中科创达、盛视科技 [21] - AI算法和应用方向（推荐）：道通科技、金山办公、科大讯飞、同花顺、宇信科技、福昕软件、万兴科技、彩讯股份 [21] - AI算法和应用方向（建议关注）：锐明技术、合合信息、星环科技、税友股份、光云科技、普联软件、泛微网络、致远互联 [21]