行业投资评级 - 行业投资评级为“强于大市”，且维持该评级 [1] 核心观点 - 电子布行业延续高景气，自25年10月已历经4轮涨价，2月初涨价幅度达0.5-0.6元/米，涨价节奏及幅度均超预期，主要受AI相关特种产品需求旺盛及传统产能紧缺驱动，看好龙头中国巨石 [3] - 水泥行业需求处于节后逐步恢复状态，中期在限制超产政策下，产能有望持续下降，产能利用率提升将带来利润弹性 [3] - 玻璃行业受地产影响需求持续下行，供需矛盾仍存，价格预计短期保持低位震荡 [4] - 玻纤行业在电子纱细分领域表现景气，受AI产业链驱动，低介电产品迎来量价齐升，行业需求有望伴随AI呈现爆发式增长 [4] - 消费建材行业盈利已触底，借助反内卷政策，行业提价及盈利改善诉求强烈，26年可期待龙头企业的盈利改善 [4] 上周行情回顾 - 过去一周（02.23–03.01），申万建筑材料行业指数上涨4.42%，跑赢上证指数（+1.98%）、深证成指（+2.80%）、创业板指（+1.05%）和沪深300（+1.08%），在申万31个一级子行业中涨跌幅排名第5位 [5] - 行业指数相对沪深300指数表现强势 [6] 细分行业分析 水泥 - 春节后全国需求处于逐步恢复状态，房建市场持续疲弱，基建需求在政策驱动下区域分化明显，民用市场需求相对刚性 [3] - 年末市场进入淡季，需求呈现下滑态势，资金是制约需求释放的重要因素，春节后需求将逐步复苏，后期价格预计以弱稳运行为主 [8] - 2025年12月单月水泥产量为1.44亿吨，同比下滑6.6% [8] - 关注海螺水泥、华新建材 [3] 玻璃 - 行业需求端在地产影响下呈现持续下行态势，短期传统旺季订单改善力度一般，中间商库存相对较高 [4] - 供给端，近期（25年12月下旬）多条产线冷修，但考虑到整体供需压力仍存，价格短期预计保持低位震荡 [4][15] - 关注旗滨集团 [4] 玻纤 - 电子布细分领域景气度高，受AI产业链需求驱动，low-CTE、一代布、二代布等产品需求旺盛，供给短期难以满足 [3] - 由于行业产能转向AI特种玻纤，导致传统电子布产能紧缺，叠加织布机紧缺，预计传统电子布仍将延续超预期涨价态势 [3] - 春节期间中下游提货表现偏淡，但电子纱领域景气，低介电产品迎来量价齐升，产品结构升级明确，行业需求有望伴随AI呈现爆发式增长 [4] - 关注中国巨石、中材科技 [3][4] 消费建材 - 行业盈利已触底，价格经历多年竞争后无向下空间，借助反内卷政策，行业对提价及盈利改善诉求强烈 [4] - 2025年防水、涂料、石膏板等多品类持续发布提价函，行业盈利有望触底，2026年可期待龙头企业的盈利改善 [4] - 关注东方雨虹、科顺股份、三棵树、北新建材、兔宝宝 [4] 重点公司公告 - 塔牌集团：发布2025年业绩快报，实现营业收入41.07亿元，同比下降3.99%；实现利润总额7.97亿元，同比上升12.49%；实现归母净利润6.34亿元，同比上升17.87% [18] - 海螺水泥：控股股东海螺集团计划自公告披露之日起6个月内，增持公司A股股份，增持金额不低于7亿元且不高于14亿元 [18]